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中国个体证券投资者的行为博弈探析 摘要 长期以来，传统博弈论与经济学分析方法一直以理性人为理论基础，然而传 统经济学的理性人假设过于理想化，不能与客观实际相符合，更不能反映证券市 场的实际情况。 和传统博弈论不同，行为经济学从人自身的心理特质、行为特征出发，去揭 示影响选择行为的非理性的情感因素。行为经济学家为了弥补传统博弈论理性人 假定的不足，提出了行为博弈论。与传统博弈论相对，行为博弈论考虑人类非理 性因素，研究参与人实际上做出什么行动。 笔者以行为经济学和博弈论为基础，结合行为博弈的研究成果，解释了散户 行为的情绪性与决策的非理性，说明在当前中国证券市场上个体投资者和机构投 资者所处的不同地位，进而分析个体投资者的投资行为。 文中在第一章导论部分先提出了进行个体证券投资者研究的背景及意义，文 章的主要内容及结构，以及创新之处以及尚需解决的问题。 然后在第二章阐述了本文涉及的相关经典理论的起源和历史发展概况，全面 地介绍了博弈论和行为经济学的体系和主要理论基础。 第三章结合中国证券市场的现状和证券投资者的认知偏差，分析了中国投资 市场个体证券投资者的交易行为特征。 第四章运用理论对中国证券市场进行了实际的应用，采用行为博弈模型对以 个体投资者为主的各类投资者的交易行为进行深入剖析，主要构建了基于股价波 动的个体投资者与机构的博弈模型、基于信号传递的上市公司与个体投资者博弈 模型、政策与个体投资者的动态博弈模型以及政府与机构投资者之间和机构投资 者内部之间的博弈模型。 最后文章进行了对个体投资者行为和对改变博弈机制和效率的理性思考。思 考如何公平建设市场秩序和使个体投资者改变弱势地位，更加健康持续地发展和 建设我们的金融市场。 关键词：行为经济学前景理论博弈个体投资者理性人 中图分类号：F830．91 中国个体证券投资者的行为博弈探析 Abstract Traditional and economicmethodshaveseta gametheory analysis theory ofrational fora of basic traditionaleconomic person longpedodtime，but “rational isanidealizationthat people”hypothesis can’taccordforthe practice reflect business． and secunty Differwithtraditional Economics game disclose theory,behavioral factorsthat irrational influenceselectionswith and people’Spsychology behaviorcharactenBehavioraIEconomistforwardBehavioralGame put ordertome