我国证券投资基金风险管理——应用极值理论计算VaR.pdfVIP

摘要 近些年来，应大众化投资的需要，我国的证券投资基金发展迅猛，成为证 券市场的重要组成部分。与此同时，由于市场风险日益增大，对于证券投资基 金的风险管理，也越来越受到各金融机构以及投资者的关注。 ValtmatmSk(V|aR)是目前世界上最为先进，也是运用最为广泛的金融风 险管理技术之一，相对于传统的风险管理工具，VaR具有无可比拟的优点。然 而，最为常见的基于正态分布假设条件的VaR计算，无法防范市场极端下跌情 况下的风险，当市场发生大幅度下跌时，使用传统的VaR计算方法得出的结果 严重低估了投资的风险。并且许多学者的实证研究表明，现实中的投资收益， 并不服从正态分布，大多是存在肥尾的非正态分布。于是，研究者们针对收益 分布肥尾部分的估计提出了许多方法，以此作为风险衡量的有力补充，其中比 较常用的就是极值理论． 本文在综合分析国内外相关文献的基础上，系统地介绍了极值理论的理论 框架、模型以及参数估计的方法，并以华夏成长基金的日基金净值收益率为研 究对象，分别采用方差—协方差法、历史模拟法和极值理论中的阀顶点模型法 计算VaR。将上述三种方法得到的结果进行比较，发现在基金的收益率不服从 正态分布的情况下，方差—协方差法会低估VaR，而极值方法则能够得到比较 准确的结果，这与其他学者的研究结果类似，也证明了极值方法在度量极端风 险时候的优越性。 本文的实证只是初步探讨了极值理论在证券投资基金风险管理中的应用， 仅以此作为一个例子，以期能够为我国的金融机构构筑极端情况下证券投资基 金风险管理体系提供参考． 关键词：证券投资基金；风险管理；极值理论 Abstract investmenttil_．nds security have(1,veloped Recently,the the themass be-w,amcthe ofthe meetneedsof securitymarket,to majorcomponents marketrisksincrease risk investors．Atthe the Salllt：time,as significantly，the ofthe of investmentfunds刮由麓ctslllOrCandmorcattention managementsecurity firmeialinstitutionsandinvestors． ValueatlUskisthemostadvancedand financialrisk popular management at oV盯thetraditionalrisk techniquepresent,whichh嬲incomparableadvantages V冰isbased most methodof tools．Howelccr,the management popularcomputation onthe ofthenormal has todo