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公司治理信息的价值相关性研究 摘要 进入二十一世纪以来，人们给予公司治理问题研究的热情不但没有减弱，反 而比以前更为强烈，公司治理真正成为了资本市场关注的焦点。而深化和定量研 究公司治理，有利于上市公司清醒认识和合理优化其公司治理结构，以及为监管 术界的研究热点，是研究公司价值与会计变量之间的桥梁，尤其是该模型中非财 务信息变量v的度量也逐渐引起研究者的关注。本文在理论和实证上，都侧重解 公司治理信息作为非财务信息纳入Olson(1995)估价模型中。而公司治理信息 在资本市场的重要性，也将促进完善估价模型的同时更好的对公司价值进行研究。 在本文中是以沪深两市的公司2003年至2009年间披露的数据为样本，进行 公司治理信息的价值相关性的实证研究，使价值相关性的研究不再仅限于财务报 表的相关信息。通过研究发现，公司治理信息对公司价值确实具有有很大的解释 结果显示，在诸多因素中，股权集中度、流通股比例、两职兼任情况、管理监督 规模、会议频率以及激励因素等对公司价值存在显著的影响。其中，第一大股东 所持股数与第二大股东所持股数之比、第一大股东持股比例、两职兼任情况、独 立董事人数、监事会规模等与公司价值是负相关关系，前十大股东持股比例、流 通股比例、会议频率、董事会规模、高管人数等与公司价值是正相关关系。而前 十大股东关联程度、董监事报酬以及管理层持股这些因素并没有发挥出明显的作 用。 关键词：公司治理信息；价值相关性；Ohlson(1995)估价模型；非财务信息变量v Abstract Inthe enthusiasmofthe twenty—firstcentury，the issuesis corporategovernance moremtense than has eVer．Corporate becomethefocusof gOVernance attention truly of the and capital researchof market．Deepenquantitative will corporategovernance help their companiesoptimize authoritiesto goVernance structure，supportdevelop corporategoVernance modelisthe between guidelines．Ohlson(1995)valuationbridge thefirm Valueand which isalsotheresearch accountingvariables， focusof academia．The measureofnon．financial contemporary