通货膨胀下的企业长期投资分析.pdfVIP

■ 论 坛 LUN TAN 洪爱梅 文 ● / ■ 提要： 对长期投资项目进行可行性分析时， 必须考虑通货膨胀的影 响，才能做出正确的决策。 本文论述了通货膨胀下折现率的选择以及通货 膨胀对初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量的影响，提出了在通 货膨胀下进行投资项目评价的方法。 对长期投资项目进行评价时通常要考虑资金的时间 币资金供应者要求提高利率以补偿其购买力损失，投资者 价值，资金的时间价值是假设在没有风险和通货膨胀情况 也要求额外的投资报酬率。 企业进行技术改造及基本建设 下的社会平均资金利润率，即假设投资项目是处在一个经 所需的原材料和机器设备等费用支出大幅度上升，而折旧 济稳定、物价不变的宏观环境下，这种处理方式往往与实 由于是按历史成本计提因此不会相应上升，其带来的现金 际相脱节。 任何国家在发展经济的过程中，都不可避免地 流入不足以重置设备，必须追加资金才能维持再生产。 实 存在通货膨胀。 通货膨胀直接影响价格水平、现金流量和 际中，通货膨胀的计量是通过价格指数的增长率来间接表 折现率，这些因素是投资项目财务评价的基本数据，是计 示的，价格指数可以采用消费者价格指数、生产者价格指 算项目净现值等经济指标的关键，因此在进行长期投资决 数和GNP 折算价格指数。 由于消费者价格是反映商品经过 策评价时，必须考虑通货膨胀因素，否则可能与实际情况 流通各环节形成的最终价格，全面地反映了商品流通对货 产生偏差而导致错误的决策。 币的需要量，因此，消费者价格指数是最能充分、全面反映 通货膨胀率的价格指数。 目前，世界各国基本均采用消费 一、通货膨胀和利率 者价格指数（我国称为“居民消费价格指数”，英文缩写为 通货膨胀时期物价持续上涨， 利率呈现上升趋势，货 CPI ）来反映通货膨胀率。 经常性损益的角度看，新会计准则的实施并没有完全如主 三、研究结论 管部门所愿，遏制住上市公司操纵利润的现象，从整体数 上面对沪市 家 股上市公司的非经常性损益进 据来看，反而为上市公司进行利润操纵选择不同的手法提 823 A 行了总体及分类的统计分析。 分析表明，新会计准则实施 供了便利。 相关改进措施，既有监管机构配套政策的跟进， 后，整体而言，大多数沪市 股上市公司的非经常性损益 也有研究人士的不少建议，本文不再赘述。 A 增加了净利润，且占上市公司净利润比重的上升，一定程 度上降低了上市公司的收益质量， 但影响程度是有限的。 （作者单位：北京工商大学） 另外，部分上市公司通过非经常性损益调节利润的情况相 责任编辑 春霞 较于新会计准则实施前更甚。 从行业的角度看，农、林、牧、 渔业公司的收益质量下降尤为明显； 从盈利大小的角度 本栏目协办：北京东方威亚房地产开发有限公司 看，微利公司的收益质量一直都不高，并呈下降趋势。 从非