国内外期货价格及国产现货价格动态关系的研究——基于DCE，CBOT大豆期货市场和国产大豆现货市场的实证分析.pdfVIP

国内外期货价格及国产现货价格动态关系的研究 ——基于DCE，CBOT 大豆期货市场与国产大豆现货市场的实证分析 夏 天1 程细玉2 (华侨大学商学院,福建泉州, 362021) 作者简介： 1 夏天（1979- ）男，山东济南人，华侨大学商学院数量经济学硕士研究生，研究方向：应 用计量经济学，金融市场与金融管理。已经在国内外核心期刊如《华侨大学学报（自然版）》、 《科技管理研究》、《黑龙江社会科学》、《美中经济评论》发表学术性论文五篇。 2 程细玉(1964-) 男, 福建泉州人，博士，教授，硕士生导师； The Study On The Dynamic Linkages Of The International And The National Futures Markets And The Native Market ——The Empirical Analysis of The DCE and CBOT Futures Markets And The Native Soybean Markets 1.Xia Tian 2. Cheng Xi--yu (College of Commerce of HuaQiao University, QuanZhou, FuJian, China 362021) 1夏天（1979- ）男，山东济南人,华侨大学商学院数量经济学硕士研究生,研究方向:应用计量经济学；金融市 场与金融管理。 EMAIL:williamxia@;xiatian@。 2程细玉(1964-)男, 福建泉州人,管理学博士,教授，硕士生导师；研究方向：宏观经济模型分析。 1 国内外期货价格与国产现货价格动态关系的研究 ——基于DCE，CBOT 大豆期货市场与国产大豆现货市场的实证分析 摘要：本文利用向量自回归（VAR ）模型，Johansen 多元协整检验，向量误差修正（VEC ） 模型以及方差分解等技术首次对大连商品交易所，美国芝加哥商品交易所的大豆期货价格与 国产大豆现货价格三者间关系进行了实证研究。研究结果表明：三者间存在长期协整关系， 短期内的价格偏离可以通过自身价格约束机制予以纠正。三者间具有相互影响，相互引导的 关系。大连期货市场具备了良好的价格发现功能，居于长期价格发现的主导地位。 关键词：期货市场；现货市场；VAR 模型；协整检验；VEC 模型； 中图分类号：Ｆ830.9 文献标识码: A 1.引言 国内外期货价格与国产现货价格之间的动态关系从一个方面反映了期货市场的效率问 题。如果一个期货市场的运行是有效率的，它就应该表现为本国期货价格与国际期货价格以 及国产现货价格之间长期互动的关系，进而具备良好的商品价格发现功能。Lai 与Lai（1991） [1]研究得出“存在协整关系是市场有效率的一个必要条件”的结论。研究三者之间的关系无 疑也有着重大的理论与现实意义。国内外学者对此进行了大量的研究工作。如 [2] Bigman,Goldfrab 与 Schechtman （1983 ） 运用线性回归方法检验了芝加哥期货交易所 （CBOT ）小麦，玉米与大豆期货价格与其现货价格的长期关系问题。Booth, Brockman 与 [3] Tse （1998） 研究发现，芝加哥期货交易所（CBOT ）与加拿大温尼伯商品交易所（WCE） 的小麦期货价格之间存在协整关系，并且是CBOT 单方面引导WCE 的期货价格。而我国学 者华仁海(2005)[4]运用EG 两步法以及Jonhanson 多元协整检验分别对上海期货交易所（SFE） 的铜，铝及橡胶三种商品的期货价格与其现货价格进行研究得出它们都是长期关联且互为因 果的关系。这之前华仁海(2004)[5] 曾运用EG 两步法以及Granger 因果关系检验对大连商品交 易所（DCE ）的大豆，郑州商品交易所（ZCE ）的小麦及上海期货交易所（SFE）铜，铝四 种商品的国内期货价格与美国芝加哥期货交易所（CBO