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基于GARCH 模型的开放式基金市场 波动特征研究 徐 丹 (华北电力大学 工商管理学院，北京 102206) Investigating on Volatility of Open-end Funds by GARCH Models XU Dan (School of Business and Administration, North China Electric Power University, Beijing 102206,China) ABSTRACT: In this paper, we investigated the volatility of 的极大关注。随着开放式基金市场的不断发展壮 open-end funds by using Zhongxin open-end funds index. 大，研究其波动特征显得十分必要。 GARCH models are applied. According to the empirical 近两年，国内不少学者研究了封闭式基金市 study, the main results are as follows: The 场的波动特征。牛方磊，卢小广（2005 ）选取上 volatility-clustering and conditional heteroskedasticity 证基金指数为研究对象，运用ARCH 模型族进行 relation are significant. Fund investors prefer short-term 实证分析。郭晓亭（2006 ）以中信基金指数等三 holding of fund. The impact of shock on volatility has 种基金指数为样本对封闭式基金市场的聚集性， long-term persistence. We found that GARCH(1,1) model and GARCH_M(1,1) model can simulate the characteristics 非对称性等波动特征进行了实证研究。但总体来 of the index return rate. 看，国内相关学者对开放式基金市场波动的研究 较少。杨湘豫，周屏（2006 ）用GARCH 模型及 KEY WORDS: Open-end Funds; GARCH model; Volatility 推广模型分析了“华安创新”基金收益率情况。但 摘要：本文以中信开放式基金指数为研究对象，运用 其研究的局限在于只针对一只基金进行研究，并 GARCH 类模型分析了基金指数收益率的波动特征。结果表 未对开放式基金总体市场波动性展开研究。 明：开放式基金指数收益率序列存在明显的波动聚集性和 本文将从整个开放式基金市场的角度出发， 条件异方差性；我国开放式基金市场具有较强的投机色 彩；冲击对基金收益率的影响的持续性很大，风险也较大； 通过反复试验和对比，选择合适的模型进行拟合， GARCH(1,1)和 GARCH_M(1,1)模型都能较好地拟合该收益 力图发现总体市场波动特征。 率序列。 2 模型说明 关键词：开放