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申万-一个也不能少_PM2.5全产业链解析——“漂亮50”主题投资系列报告之一.pdf
究 研 略 策
主题策略 2013 年第 4 期
2013 年 2 月 25 日
略 策 题 主 一个也不能少，PM2.5 全产业链解析
——“漂亮50”主题投资系列报告之一
告 报 究 研 券 证
相关研究
主要观点：
《“新四化”引领通信设备卷土重 “漂亮中国，漂亮 50”。随着PM2.5，地下水污染，毒校服等一系列环保危
来》2013/01/09 机的愈演愈烈，“漂亮中国”有望在3月初的“两会”上成为重大主题投资
机会。我们以本篇PM2.5 治理开启“漂亮中国，漂亮50”寻股之旅。
《淘金大部制》2013/01/10 美国PM2.5治理经验透析PM2.5全产业链受益逻辑。PM2.5全产业链从前端、
中端再到后端，涉及众多细分领域：从前端的油品质量改造（生产线提升）、
《金融股行情延续》——关于AH 清洁能源替代（LNG 替代燃煤）、清洁生产、脱硫脱硝，到中端的监测设备，
股折溢价的思考 2013/01/28 再到后端的尾气处理技术装置、汽车尾气催化剂、车用尿素，以及生活抗污
仪器设备（面罩、家用除尘器）等。
前端 1：能源替代，以LNG清洁能源的替代为例，是PM2.5的治本之策。与
油品质量改造提升相比，源端控制，才是 PM2.5治本之策。从目前国内清洁
能源发展的状况和趋势来看，我们认为 LNG 为代表的清洁能源，有望从 PM2.5
能源替代中受益。看好富瑞特装、杰瑞股份等。
前端 2：油品质量改造提升，亦是防治PM2.5 源头的有效手段，而其关键是
降低其中的硫和烯烃含量，涉及加氢脱硫和烷基化等多项关键技术。看好与
油品质量改造提升相关的蓝科高新等。
中端 1：清洁生产，包括锅炉改造升级、脱硫成套工艺技术等从生产环节控
制 PM2.5的企业也将显著受益。看好华西能源、三聚环保等。
中端 2：脱硫脱硝，燃煤电厂是排放二氧化硫、氮氧化物和烟尘的主要部门，
证券分析师
杨绍华 A0230512070006 脱硫脱硝有效控制PM2.5 污染。看好国电清新、九龙电力和永清
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