金融学第二讲.pptVIP

第二讲 货币与利率 一、货币及其计量 1.货币的经济学涵义 ----在商品、劳务的支付中，或是在债务的偿还中被普遍接受的资产。这一定义是从人们的交易行为来对货币进行定义，但并没有说明经济中何种资产属于货币。 货币与资产（包括：收入和财富）是有区别的。区别在哪里？ 2.货币的理论定义 理论定义：就是运用经济理论来确定哪些资产是货币。 唯有那些毫不含糊充当交易媒介的资产属于货币。例如：通货、支票都可以直接用来支付商品和劳务。因而，这些资产是货币。 例外的情况： 银行的存款也可以迅速地转变为现金，且不会受较大的损失。按照理论定义，似乎此类资产能否发挥交易媒介功能不甚清楚。故无法清楚界定，存款是否应当算作货币。 3.经验定义（实证定义） 货币应根据实证的方法来定义，即：若资产当中存在某一指标能够最好的预测通货膨胀和经济周期，则该指标就可以被定义为货币。 缺陷：能够很好预测通胀的指标不一定能够很好预测经济周期变动。 4.中央银行对货币的定义 国际上大致的划分： (1) M0=流通中的现金。 (2) M1=M0+支票； (3) M2=M1+储蓄存款（包括活期和定期储蓄存款) (4)M3=M2+其他短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等）。 加权货币： 例如:货币=M1+0.4储蓄存款+0.6商业票据 二、利率 1.利率的涵义 一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。但在金融学中，通常用“到期回报率”来对利率进行精确衡量。到期收益率一般是指：从债务工具上获得的回报的现值与债务工具价值相等时的收益率。 例如：今天的1元要比明年的1元钱“值钱”。若市场借贷双方达到供求平衡时，决定今天的1元等同于明年的1.1元，则有以下等式成立： 1=1.1/ (1+i) (1) 等式（1）中， i被称为到期收益率，其值为10%。同理：根据i，可以推算出1年以后的1元等同于今天的0.909元。 0.909 = 1 / (1+10%) 未来1元的现值 2.利率的计算与衡量 （1）简式贷款到期收益率的计算 例如：中国银行向甲同学发放了200美元的1年期贷款，到期后支付本金以外，还支付1年利息共计20元，计算银行的贷款利率。 则有: 200(1+i) =220 200 = 220/ (1+i) 220元的现值 计算得到：到期收益率i=10%. （2）定期定额清偿贷款到期收益率的计算 例如：甲同学从银行获得一笔5000美元的住房抵押贷款，在未来25年内，每年固定偿还632美元。计算银行获得的到期收益率（贷款利息率）。 5000 = 632/ （1+i）+ 632/ （1+i）?+ 632/ （1+i）?+.... 计算得到：到期收益率i=12%. （3）（息票）债券到期收益率计算 例如：一张面值为1000元的10年期债券，每年支付100元利息。若今天债券发行时，债券的市场价格为1000元，求债券的到期收益率；若债券今天的发行价格为900时，到期收益率又是多少？ 统一公债及其到期收益率的计算 （4）贴现发行债券的到期收益率 例如：1年期国库券票面价值1000美元，发售时价格为900美元，求国库券的到期收益率。 900=1000/（1+i） i=（1000-900）/900=11.1% 结论：到期收益率与债券当期价格反向相关，价格下降利率上升，反之则相反。 3.利率的其他计量方法 （1）当期收益率 ---可以近似衡量息票债券的到期收益率。 其中： 为当期收益率； 为息票债券的价格； C为息票债券的利息。 只有当债券的价格与面值相等时，当期收益率才等于到期收益率。 例如：1年期面值为1000元的债券，息票利息为100元，（1）若发售时按照900元的价格出售，求到期收益率和当期收益率；（2）若按照1100元出售，求到期收益率和当期收益率。 （1）到期收益率的计算： 900=100/(1+i)+1000 /(1+i