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司 公 市 上 交通运输
2011 年 02 月 28 日
山东高速 (600350)
究 研 司 公 ——年报略超预期，低估值标的值得关注
/
告 报 评 点 报告原因：有业绩公布需要点评 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍
中性
维持 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/
收入 益 收益率 EBITDA
市场数据： 2011 年02 月25日 2009 3669 0 1052 -15 0.31 54 11.2 16 8
告 报 究 研 券 证 收盘价（元） 4.86 2010 3941 7 1251 19 0.37 57 12.1 13 6
一年内最高/最低（元） 6.32/4.49 2011E 6,010 52.5 2,310 84.6 0.48 58.6 11.4 10.1 4.4
上证指数/深证成指 2879/12634 2012E 6,486 7.9 2,511 8.7 0.52 58.5 11.1 9.3 4.1
市净率 1.6 2013E 6,929 6.8 2,688 7.1 0.56 58.3 10.6 8.7 3.9
息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩
流通 A 股市值（百万元） 3240
注：“息率”以最近一年已公布分红计算
投资要点：
基础数据: 2010年12月31日
每股净资产（元） 3.07 2010 年 EPS 为 0.372 元，略超预期。2010 年公司实现营业收入 39.41亿元，
资产负债率% 28.10
总股本/流通 A 股(百万) 3364/667 同比增长 7.39%；营业利润 16.81 亿元，同比增长 20.16%；利润总额 17亿元，
流通 B 股/H 股（百万） -/- 同比增长 19.68%；归属于母公司的净利润 12.51亿元，同比增长 18.9%。每股
收益为 0.372 元，略超我们的预期（0.35 元）。
一年内股价与大盘对比走势：
收费路桥收入恢复正增长，全年同比增长 14.29%。车流量与路费收入强劲恢
复性增长是业绩超预期的主要原因。2010 年宏观经济企稳回升，山东省 GDP
增速达 12.5%，加之省内高速公路网络的贯通，公司车流量较去年同期增长
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