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后危机时代中国外汇储备的管理之路 　　摘要：中国人民银行11日公布的数据显示，截至2010年末，中国外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。2010年全年外汇储备增长4481亿美元。分季度看，2010年前两个季度，中国外汇储备分别增加479亿美元和72亿美元。但第三季度和第四季度则分别出现1940亿美元和1990亿美元的大幅增长。总结了外汇储备大幅增长的原因，并对后金融危机时期中国外汇储备管理提出了比较现实的调整措施。 　　关键词：外汇储备；原因；调整措施 　　“十一五”时期中国外汇储备的“五连冠”，引起了政协委员们的高度关注。据统计数据显示，截至2010年末，中国外汇储备已达到28473亿美元，雄居世界第一。这不仅反映了中国经济实力的增强，也反映了中国在国际经济、国际支付中所处的重要地位。但是，外汇储备的增长过快，积累太多，一定程度上将加剧国际经济的失衡，不利于构建和谐的国际经济秩序。如果中国外汇储备管理水平不能及时提高和完善、积极探索和拓展外汇使用渠道和方式、改变不断增长的局面和势头，必将影响中国宏观调控的能力和货币政策的实施，造成通货膨胀的压力，不但影响中国经济持续稳定、健康的发展，而且会带来直接的危害和风险。 　　一、中国外汇储备形成分析 　　外汇储备是一国拥有的特殊债权。在反映国家对外债权、债务的国际收支表中，外汇储备由两部分构成：一个是国际收支经常项目的净流入，另一个是资本与金融项目的净流入，这两者之和构成外汇储备。 　　一是由经常项目净流入形成，即主要由贸易和非贸易盈余形成，其性质相对稳定风险较小，因为它所形成的储备是靠中国商品和劳务的出口换来的。这部分可称作债权型的外汇储备。二是由资本和金融项目的净流入形成，也就是说，外汇储备主要由国外两个资本流入形成，即外国直接投资、证券投资、国际借贷等项目所形成的盈余。从根本上讲，这部分盈余属于最终必须归还的资金，只不过付息方式和还款期限有所不同。严格来说，它不是真正具有债权性质的储备，其性质不稳定风险较大。外汇储备是国家用人民币置换来的特殊外汇债权。由于中国基本实行强制结售汇制度，可以说，国家外汇储备都是中央银行用人民币从拥有外汇的企业和个人（包括外企和外国人）手中购买的，对央行来说是用基础货币投放置换来的特殊债权。如果谁要用外汇，比如企业要用外汇进口或投资、个人需要外汇出国旅游等，必须用人民币购买外汇。 　　二、2010年外汇储备大幅增长的原因 　　自2000年以来，中国的外储储备显著增加，但一直缺乏有效的使用渠道，在金融危机期间，外汇储备的使用一直饱受质疑。现在世界经济仍处于恢复期，在国际经济仍然动荡的形势下，对于近2.85万亿美元的外汇储备，防止其持续贬值是一个值得关注的问题。外汇储备管理的首要目标应当是确保储备资产的安全性和流动性，为中国经济的平稳运行和经济金融安全提供保障。同时，还应适当考虑投资收益，尽可能降低超额外汇储备的机会成本。因此，后金融危机时期中国外汇储备管理比较现实的调整措施应从以下几个方面着手：第一，优化外汇储备结构。任何一种硬通货在中国外汇储备中占多大比重，并无固定不变的模式，要根据实际情况，及时调整，全盘考虑。但调整的速度不宜过快，调整的次数也不宜过勤，否则引起国际经济动荡加剧，反而对中国不利。第二，外汇储备可以扩大为外汇黄金储备。最近几年黄金价格呈上升态势，因此中国可以适当增加黄金储备，特别是在黄金价格稍有下跌的时候，应该抓紧时间以外汇购入黄金。增加黄金储备，对于保证外汇储备的安全是有利的。第三，要树立外汇资产储备的理念。目前中国的外汇储备是单纯由外币构成的。实际上，从国家外汇储备安全的角度来说，应该既有外币所构成的外汇储备，还可以用能够较快变现的外汇资产作为储备。外汇资产如果能够较快变现，效果会比外币储备更好，因为外汇资产在保值增值方面比外币可靠。要选择优质的外汇资产，如土地、矿山、森林以及业绩好的上市公司股票。此外，外汇资产的收益可能大于所持有的外币债券的收益。第四，利用外汇储备作为对外信贷资金。这主要是指利用一部分外汇储备作为对外贷款，带动产品出口、工程承包、劳务输出、或在境外设立生产基地、物流设施等。这样不仅可以带动国内经济发展，增加就业，还可以获得外汇收入。第五，用活外汇储备的关键在于如何“用”。根据经济学理论，外汇储备代表着一大笔资产，把这么多的外币放在那里不用，本身就是一种损失。这是因为，一方面，外币闲置不用，表明机会成本在上升，另一方面，如果外币在贬值，损失就更大了。所以外币储备要“用”。那么怎样才能“用活”呢？一是鼓励国内企业走出去，二是增加进口先进的机器设备、短缺的原材料和燃料，三是建立海外投资基金。管理和经营是两个不同的经济学概念，管理主要是在既定的资本存量条件下，使资源配置合理，产生更大的效率。经营的前提是