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德圣深度研究/年度产品创新盘点 2013 年 12 月 27 日 基金产品创新别出心裁 互联网货基为最大亮点 2013年已经接近尾声，在基础市场跌宕起伏的大环境下，基金行业迎来了较大的发展，产品线快速推进以及业务多元化使得各大基金公司颇为收益。目前公募产品数量突破了2000只，而今年以来的发行量达到425只，大幅超过去年222的发行速度。从类型上看，固定收益产品仍然是发行的重点，新发数量达到216只。继12年T+0、短期理财、发起式基金等创新浪潮开启后，13年以来基金产品创新的步伐并未就此稍作停歇。随着新产品的不断推出,在拓宽基金公司产品线的同时,也丰富了投资者的投资标的,促进了基金业的发展。 从创新方式上来看，13年以来基金公司主要围绕以下三个方面进行产品研发：渠道运营、基金运作方式、投资标的以及。具体来看，渠道运营方面主要是指与互联网货币基金的诞生；在基金运作方式上出现了定期支付型基金、目标触发式基金以及浮动管理费产品；投资标的上出现了黄金ETF产品、跟踪多标的指数产品。 图表1：2013年以来新发基金数量汇总 类型 数量 类型 数量 保本型 18 偏债混合 2 纯债券基金 150 偏债型QDII基金 7 分级结构化基金 37 特殊策略基金 6 股票型 28 债券型 68 配置混合 36 债券指数型 2 偏股混合 4 指数基金 49 偏股型QDII基金 4 指数型QDII基金 14 总计 425 　 　 数据来源：德圣基金研究中心（ ） 渠道运营变革之互联网货基——碎片化理财先锋 今年货币基金市场最大的冲击，无疑是天弘基金与支付宝联手发行的余额宝。该产品是支付宝为个人用户推出的一项余额增值服务。通过“余额宝”，用户存留在支付宝的资金不仅能拿到“利息”，而且和银行活期存款利息相比收益更高。在享受货币基金收益的同时，还能随时用于网上购物、缴费、还信用卡、支付宝转账等用途。自从6月13日发布以来，其累计规模已经超过1000亿元，也使得天弘基金公司跃身为行业前列。 继余额宝发布之后，各大基金公司联合电商平台相继推出各种“宝”类产品，如数米宝、活期宝、收益宝之类（图表），这类产品都是将普通的货币基金嫁接进互联网平台，利用这些电商平台广泛的客户资源来做大货币基金的规模，从本质上看并无太多区别。但是该类型产品的出现仍然是2013年基金行业产品创新的最大亮点。 从基金公司的角度来看，似乎找到了一个有效撬动规模的销售方式，而从传统的银行销售渠道之中再开发出一片蓝海。与传统银行渠道注重大客户不同的是，“宝”类产品更多的是关注中小客户，而大型互联网平台的出现使得满足整合碎片化资金需求成为可能，而这样的运作机制也降低了产品的成本，对于基金公司来说互联网货基的出现可以说是碎片化理财的先锋。对于投资者来说，多一个便捷的现金管理工具和平台，也有助于其实现在保障流动性前提下提高资金收益率的天然需求。 投资支招：互联网货基为闲散资金提供生财之道，但也并非是完美无暇的产品。近期新闻报道称有客户余额宝账户遭遇盗刷，损失较重。因此对于投资者而言，大额资金无需放到这类产品中，只有日常的活期存款放到“宝”类之中才符合货币基金作为现金管理工具的核心特征。 图表2：不同类型浮动管理费基金对比 推出时间 产品简称 平台 对接基金 5月初　 数米现金宝 数米基金网 海富通货币A 6月13日 余额宝 支付宝 天弘增利宝货币 6月26日 活期宝 天天基金网 南方现金增利货币A、华安现金富利A/B 8月1日 收益宝 同花顺 广发货币A、南方现金增利货币A、国泰现金管理货币A、银华货币A、 8月1日 微理财 微信 华夏现金增利货币 数据来源：德圣基金研究中心（ ） 运作方式变革之定期支付型基金——稳定现金流模式前景堪忧 所谓定期支付是指基金明确规定每年以一定数额或一定净值比例，按约定时间频率定期返还部分投资资产。该产品类型的卖点为“定期提供给持有人稳定现金流”，部分机构将其解读为新型的养老型产品，如将为父母储蓄的养老资金投入定期支付型基金，使之可以享受长期资本增值投资的同时，还可以满足父母日常生活开支的现金流需求。目前市场之中一共有6只定期支付型基金，包括5只偏债基金和1只混合型基金。 首批定期支付型基金包括工银瑞信月月薪定期支付基金、交银月月丰定期支付基金、博时月月薪定期支付基金，唯一一只混合型基金交银定期支付双息平衡混合已与9月4日成立。如下图表2所示，在产品细节设计上这几只基金存在一定差异：一是定期支付比率，博时旗下两只产品并无固定支付比例，其余产品一般采用4%或6%的年化比例；二是参与方式，交银月月丰、博时月月薪以及交银双息混合是强制执行，工银月月薪是自愿选择参与或退出。相同的地方是基金大都是通过缩