基于聚类分析与协整检验的A股市场统计套利策略.pdfVIP

基于聚类分析与协整检验的A股市场统计套利策略 张 戡 ，李 婷 ，李凌飞 （中南财经政法大学 新华金融保险学院，武汉 430060） 摘 要：文章通过聚类分析和协整分析 ，建立量化的股票 筛 选模型 ，用 于发现和验证两 只 高度相关的股票 价格序列在短期 内微小但是持续有规律的动态 变化 ，并通过建立统计套利 交易 系统利用其进行套利 。 通过我 国A股市场上对同行业 内任意选择的股票组合的检验发现：相对于任意选择的股票 ，通过系统聚类的一类股票 价格序列 ，相关程度更高 ，且在通过聚类分析得到的股票组合中，具有协整关 系 的股票组合的累计收益高 于不 具有协整关 系的股票组合。 关键词：统计套利 ；聚类分析；协整检验 中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1002-6487（2012）15-0166-03 统计套利策略是通过配对交易， 同时做多或者做空价 品i与样品j之间的距离记为d_（ij）。 格波动具有相关关系的股票，可以对冲掉大部分的市场风 （1）开始时，每个样本 自成一类 ，d_（ij）为其距离，设类 险，从而获得一个与大盘的走势相关性比较低的收益，属 G_i与 G_j之间的距离为D_p（q），d_（ij）大于0。 于市场无风险中性策略。 在当前我国A股市场上， 由于投 资者普遍采用的基本分析和技术分析具有很高的同质性， 导致获取超额收益的难度不断加大，而统计套利属于量化 的投资手段 ，针对股票价格序列波动的错误定价建立模 （2）当满足 D_（pq）mindij，将类 Gp和 Gq合并成一个 型，发掘获利的机会，在市场有效性程度不高的情况下，可 新类，记为Gr，则新一类 Gk和 Gr的距离是： 以获得更高的潜在收益。 所以对统计套利策略的研究，具 有较强的理论意义和实践意义。 1研究方法 重复 （1）， （2）使元素合并成一个新类，最终结果是，具 有最小方差的两个类合并成一个大类。 本文设计的统计套利策略首先通过对能够反映股票 考虑到每只股票的各项指标间较可能会存在一定的 基本面信息的指标对股票池中的股票进行系统聚类 ，获得 相 关 性 ，所 以样 本 间 的聚 类 采 用 马 氏距 离 ：d_（ij） 了在内在价值方面相似度较高的股票对；然后针对股票价 格序列波动的可预测性再对这些股票组合进行协整检验， ，马氏距离的优点在于，既可以消除 ■ 选择具有协整关系的股票组合；最后通过构建可行的交易 各指标间的相关性干扰，又消除了各指标的量纲。 类与类 系统计算累计收益率。 之间的距离采用最小距离方法。 由于本文采用聚类分析 1. 1聚类分析 主要是得到相互之间相似度比较高的两只或几只股票，而 实施统计套利策略的关键是通过一定的方法寻找到 不是相似性比较高的股票组，所以只采用树形聚类图的初 股票价格波动存在高度相关的股票组合，然后对股票价格 次分类结果。 序列建立交易系统。 为了能将选择股票的基本面分析与 1. 2协整检验 量化手段联系起来，本文对能反映一只股票价格波动和内 在经过聚类分析得到基本面各指标相关性较高的股 在价值的指标 （一般投资者在选择股票投资时主要参考的 票组合后，统计套利策略需要进一步选出股价之间具有长 指标 ），包括年化收益率 （最近 24个月 ），市盈率，换手率 期稳定协同