内生金融发展_理论与中国的经验证据.pdfVIP

《财经科学》20065 总2 18期 金融论坛 1　　　　 内生金融发展 : 理论与中国的经验证据 ※ 1 2 　　 　江 　春 　许立成 [ 内容摘要]本文运用内生金融发展理论这一新的理论框架来理解中国的金融发展 。我 们利用中国 1978 年以来的数据 ,通过计量研究发现 ,产权改革 、法治水平的提高以及金融 的自由化 ,将有利于增加私人信贷 ,但对整体信贷量以及金融深化并无显著的作用 。城 市化水平的提高 ,不仅有利于提高私人信贷水平 ,而且对于整体信贷量的提高以及金融 深化都有显著的作用 。本文的结论是 :构建合理的制度体系是中国金融未来发展的关键 所在 。 [ 关键词]金融发展 ; 制度 ; 产权 　　作者简介 :江 　春 ,男 ,武汉大学经济与管理学院 ,教授 ,武汉 430072 许立成 ,男 ,武汉大学经济与管理学院 ,武汉 430072 　　本文运用内生金融发展理论这一新的理论框架来理解中国的金融发展。大 量经济学文献表明 , 金融在经济发展中起着关键的作用 。但是深一层的问题在 于 : 为什么有的国家形成了有利于经济发展的金融体系 , 而有的国家则没有 ? 现 代经济学中对此进行大量深入的探讨 , 一方面是以Arrow - Debreu 模型为基准点 的古典内生金融理论 ; 另一方面是以制度为视角的现代内生金融理论 。但这些问 题在学术界还缺乏系统的研究 , 缺乏如何运用这些理论来理解中国金融发展的系 统认识 。本文试图通过对这方面的努力来弥补以上研究的不足 。 一 、内生金融发展理论 : 一个文献回顾 金融在经济增长中的作用历来是经济学中最古老也是最重要的问题 , 大量经 济学家都对此进行了深入的探讨 。在早期 , 熊彼特 、希克斯 、戈德史密斯以及麦 　　※本文得到湖北省高等学校人文社会科学重点研究基地 —中南财经政法大学 “湖北金融研究中心” 的资助 (项 目批准号 : 2005A005) 。 责任编辑 : 单丽莎 　收稿 日期 : 20063 16 2　　　　 金融论坛 《财经科学》20065 总2 18期 金农和肖等著名经济学家都有大量深刻的论述 。到 20 世纪 90 年代 , 经济学家分 别从跨国的层面 、行业的层面 、企业的层面以及运用时间序列的方法 、面板计量 的方法 、历史的方法 、案例的方法来研究金融对经济发展的影响 ,[ 1] 大量研究发 现 , 金融对经济发展至关重要 。 但是深一层的问题在于 : 金融发展的内生根源是什么 ? 为什么有的国家形成 了有利于经济发展的金融体系 , 而有的国家则没有 ? 在现代经济学中 , 对此的研 究主要体现在以下两个方面 : 一方面是以Arrow - Debreu 模型为基准点的古典内生金融发展理论 , 主要考 ( ) 察风险管理 、交易成本 、信息不对称等和金融发展的关系 。 1 风险管理与金融 发展 。金融一个重要的功能就是风险管理和分散功能 , 金融中介作为 “流动性蓄 [2 ] 水池”可以有效降低交易双方的流动性风险 。 因此风险管理水平的高低是衡量