中级财务管理课件(戴书松)第六章资本市场与长期融资.pdfVIP

第六章资本市场与长期筹资 主要内容  6.1 企业生命周期与筹资需求  6.2 有效资本市场与筹资方式的选择  6.3 IPO定价与筹资  6.4 可转换债券筹资  6.5 融资租赁 6.1 企业生命周期与筹资需求  6.1.1 企业生命周期的概念  6.1.2 企业生命周期各阶段的财务特征及其 融资结构  6.1.3 资金需要量的预测 6.1.1 企业生命周期的概念 产品生命周期  典型的产品生命周期一般分为四个阶段：引入期、 成长期、成熟期和衰退期 企业生命周期与产品生命周期  企业生命周期和产品生命周期存在着很大的不同：  主体不同  决定因素  企业生命周期和产品生命周期存在着密切的 企业生命周期可划分为四个阶段：初创期、成 长期、成熟期、衰退期 6.1.2 企业生命周期各阶段的财务特征及 其融资结构 融资结构  融资结构，是指企业各种资金来源及构成，主要表 现为自有资金与借入资金的比例。合理的融资结构 能够降低企业的资本成本，增强企业的融资能力和 市场竞争力。 结合企业不同的生命周期阶段来进行融资需要 满足以下三点：  必须从数量和时间上保证企业在各个阶段、各个时 期正常周转的资金需要  融资方案是否有利  加权资本成本率是否最低 不同的生命周期阶段企业的融资结构  初创期，企业的经营活动和投资活动都属于资金流 出大于资金流入，风险投资企业、与公司创立者熟 悉的亲戚朋友的私人借款或创业者自身的资金积累 就成为了企业资金的主要来源。  成长期的企业，已经获得了一定的现金流入，但由 于企业此时正处在扩张阶段，也需要大量的投资资 金，因此进行分配时尽量选择少量的现金股利或者 高额配股、送股的方式，提供留存收益率，也可以 在股票市场上发行股票进行权益融资。  成熟期的公司，内源融资在这一阶段比重相对较 高，企业应选择适度负债和风险较小的融资方式。  衰退期，在这个阶段企业的资产负债率可能会比较 低，内源融资比重比较大 6.1.3 资金需要量的预测  1.销售百分比法 前提假设  销售百分比法的前提假设是收入、费用、资产、负 债与销售收入之间存在稳定的百分比关系 用销售百分比法来预测资金需要量的三个步骤  确定随销售额变动而变动的资产和负债项目  确定经营性资产和经营性负债有关项目与销售额的 比例  确定需要增加的筹资数量 需要从外部筹集的资金数量  外部融资额＝ A S B          PE S S 6 1 0 S S 0 0 S S A代表经营性资产， 代表基期销售额， 代表销售 0 变动额，B代表经营性负债，P代表企业的销售净利 A 率，E代表利润留存率， 代表经营性资产销售百分 B