国内股票市场现状分析.pdfVIP

《统代经济》2007年第6基第1l意(怎第65期) 35 国内股票市场现状分析 王毅 (北京理工大学管理与经济学院，北京100081) 位，在这一过程中股市可以说是直线上涨，大量的国内外资金涌入中国A股市场，凸现股市的财富效应。但是同时，我们也不会忘记 “5．30”，印花税上调到0．3％给市场造成的巨大震荡，在当时“股市见顶”弥漫整个市场。在今年11月份，A股市场再次出现了深幅调整， 在中石油等大盘蓝筹股的集体带领下连续三周下调，土证指数单周最大跌幅达到了8％，使股市再次陷入恐慌，股指也从6000点大幅 股市整体格局以及长期走势的影响微乎其微，然而此次股市的深幅调整并不是一两个利空政策所影响的，其所反映的是中央政府对于 目前过热的中国整体宏观经济所作的调整，所以说本次调整对于国内A股市场未来的走势影响是巨大的，也为中国股市历时3年多的 “疯涨”画上了休止符，可以说此阶段的股指已见顶。 关键词：流动性；市盈率；股指期货 一、中国殷市资金供给发生改变 高位，国内的货币供应增长速度也远远高于调控目标，可见目前 1、流动性过剩是造成我国前一阶段时间股指单边上涨，股票 国内通货膨胀压力逐步加大以及经济过热现象逐步显现。为确保 价格以及市盈率过高的根本原因，这种供需关系极不平衡的状态 我国宏观经济的稳定与健康发展，央行必将采取紧缩的货币政策 导致了股票价格的飞速上涨。所谓流动性过剩就是市场上的钱太 来加以调控。从今年年初以来，央行先后9次上调商业银行法定 多了。在中国股市赚钱效应凸现的情况下，大量的国内外资金涌 人A股市场。除了大量的居民存款进入股市以外，在这些资金当 年统一存款准备金率以来的历史最高纪录，预计紧缩流动性 中有着相当一部分的违规入市资金和来源于商业银行贷款的资 1900亿元。上调存款准备金率的目的是为了加强银行体系流动 金。这些资金不具有长期投资的意愿，只是在股市捞一笔就走，具 性管理，抑制货币信贷过快增长，与公开市场操作相比较是一种 有强烈的投机性。特别是来自于银行系统的资金不具备抵抗风险 较为强硬的货币工具。今年除了3月和7月，央行每个月份均上 的能力，一旦中国股市出现任何问题都将会把风险转嫁给银行系 调了存款准备金率，上调的频率和总体上调幅度前所未有，在其 统，并且由于银行存贷业务具有货币乘数效应，这也进一步放大 他国家的调控历史中也较为罕见，可见央行紧缩流动性的决心。 了流动性的过剩，正是这些因素大大增加了中国股市的投机性和 在上调存款准备金率的同时，中国人民银行在11月29日再次发 累积的高风险，也为股票价格和指数的飞涨起到推波助澜的作 用，如果不进行相应的调控或处理不当必将影响到我国整体的宏 年2月11日起，央行已连续进行二十多次正回购交易，累计回笼 观经济。今年1至10月份，金融机构人民币各项贷款余额已达 资金超过2140亿元。笔者认为，以上调控工具对于股市的影响主 26．03万亿元，新增贷款额已达到3。5万亿元，信贷增速已达要体现在。一是央行票据的利率水平为整个市场利率体系提供了 17．66％。为了保证国内证券市场的稳定和健康发展，遏止股市的基准利率，从而会通过其他相关市场利率的变化逐步渗透影响到 过度投机，监管当局加大了对违规资金人市的查处力度，使部分 股票市场。二是提高存款准备金率以及央行票据的正回购业务将 违规资金不得不从A股市场流出。中国人民银行和银监会等监 导致市场上货币的供应量下降，对股票市场产生抑制作用。 管部门已经采取了强力的“窗口指导”措施，各家商业银行均不得 3、为了抑制因流动性过剩而导致的国内A股市场持续走高 超过监管部门规定的贷款规模，在今年第四季度不但不能增加新 和资产泡沫的进一步加剧，监管当局加快了股市扩容的步伐，以 的贷款，还必须压缩贷款总量，如此严厉的手段实属罕见。同时有 缓解资本市场供需的不平衡。股市扩容，一般而言就是指增加市 资料显示，进入11月以来沪市A股的换手率已接近1％，为年内场上股票的数量和种类。