运用套期保值理论进行投资基金的市场风险管理：基于我国金融一体化趋势背景地研究.pdfVIP

内容提要：在金融一体化背景下，证券投资基 金迅猛发展，由于资产证券化使资产流动性提升， 金融体系的不稳定因素也随之迅速增加，金融风 险在金融衍生工具的大量运用下，随着证券投资 基金等金融资产的快速流动而在全球金融业迅速 传导。本文从金融衍生工具套期保值的全新分析 视角，通过对金融一体化背景下大量运用金融衍 生工具套期保值的证券投资基金面临的风险及其 管理策略作出全面的分析研究，对我国证券投资 基金的健康发展，具有一定的借鉴和参考。 +潘涛，北京大学经济学院金融学博士后。 …………………．9 关键词：金融一体化 证券投资基金 套期保值 市场风险管理 一、导 言 随着金融自由化、金融全球化和金融电子网络化的发 Financial 展，国际金融一体化(InternationalIntegration)不断 Invest— 深化。在金融一体化背景下，证券投资基金(Security ment Fund)迅猛发展，成为当今世界金融业的重要组成部 分。随着金融一体化的发展，银行业、保险业与证券业日益 成为统一的金融服务业主体，现代金融从以商业银行为主体 过渡到以资本市场为核心。银行业、证券业和保险业纷纷涉 足证券投资基金业务。在美国，广义的基金业务甚至超过了 传统的商业银行、投资银行和保险业务。 Derivative 金融衍生工具(Financial 些从基础的金融交易标的资产衍生出来的金融交易工具。 Asset，即原生资产)包括 基础的交易标的资产(Underwriting 各种商品、外汇、股票及债券等。依据《美国会计准则公告》 NO．1 第119号(SFAS19)，金融衍生工具被定义为：“一项价 值由名义规定的衍生于所依据的资产或指数的业务或合 约”。仅从其自身交易方式和特点考虑，金融衍生工具可分 为远期合约、金融期货合约、金融期权合约、互换合约四类。 大量运用金融衍生工具的证券投资基金也是金融一体 化进程中引发各种金融风险的导火索。金融一体化过程中， 由于资产证券化使资产流动性提升，金融体系的不稳定因素 也随之迅速增加，金融风险在金融衍生工具的大量运用下， 随着证券投资基金等金融资产的快速流动而在全球金融业 迅速传导。不断出现的由证券投资基金交易引发的国际金 融危机令世人震惊。证券投资基金对金融风险的传导，主要 Q……蛐……角 表现为市场风险在各金融子行业之间的传导、在金融控股集 团的内部传导、金融控股集团内部风险向全球金融业的外部 传导三种形态。总之，金融一体化使大量运用金融衍生工具 的证券投资基金的市场风险在银行业、证券业和保险业的传 导加速加深，使金融风险传导的可能性和破坏性空前加强。 随着入世过渡期行将结束，我国金融体系即将全方位开 放。金融一体化对国内金融业形成的整体压力日益加剧。 从某些方面讲，国际金融一体化的实质就是金融规则的全球 化。从长远来看，中国金融业最终将融入全球化的竞争规则 中，与世界金融混业巨头进行竞争。金融一体化不仅会大大 推动和深化我国金融创新的进程，而且还会对我国金融监管 提出新的挑战。由此决定了在金融一体化背景下，中国的银 行业、保险业和证券业等混业经营、混业监管的趋势日益增 强。这样，证券投资基金作为金融一体化中引发各种金融市 场风险的导火索，备受瞩目。因此，如何加强未来金融一