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第五章 财务分析 学习目标: 本章阐述财务报表分析的方法，通过本章学习，应当达到如下的学习效果： l??掌握基本财务指标体系的分类，熟悉各个财务指标的意义和计算方法。 l?在理解财务指标联动性的同时，能够熟练运用杜邦分析系统。 l了解财务报表分析的方法。 1、涵义 2、应用 3、注意事项 4、举例 财务分析的方法 水平分析法：报告期与前期的对比，三种对比方式（绝对值增减变动、增减变动率、变动比率值） 垂直分析法:计算报表中各项目占总体的比重或结构 趋势分析法：定基指数和环比指数 水平分析： 垂直分析/结构分析： 举例： 1、流动比率： 计算式：=流动资产/ 流动负债 指标含义： 反映企业用流动资产偿还短期债务能力的大小，流动比率越大，企业的付款能力越强 没有进一步考虑流动资产各项的构成情况，只能粗略反映企业偿债能力 2、速动比率 计算式：=(流动资产-存货)/流动负债 指标含义： 剔除了流动性最差的流动资产—存货，较流动比率更准确、可靠的反映企业的短期偿债能力 1、资产负债率 计算式：=(负债总额/资产总额) ×100% 指标含义： 反映了负债占总资产的比重 该指标对不同人意义不同，对股东而言，在投资报酬率大于负债资金成本时，该指标越大越好；对于债权人而言，该指标越小越好，债权人的投资保障程度越高 二、偿债能力指标 （2）负债权益比 二、偿债能力指标 3利息保障倍数 1、应收账款周转率 2、存货周转率 2、存货周转率 3、流动资产周转率 4、总资产周转率 1、销售利润率 2、总资产收益率 3、净资产收益率 净资产收益率亦称主权资本净利率，是揭示企业净资产（所有者权益）的获取净利润能力的指标，计算公式为： 1、每股收益 每股股利 ： 2、每股净资产 3、市盈率 市盈率揭示的是市场投资者从某种股票所获得的1元利润所愿意支付的货币倍数。如果公司亏损，每股收益为负数，市盈率无意义，不予计算。市盈率的计算公式为： 由于市盈率是普通股市价相当于每股收益的倍数，因此，较高的市盈率，显示出市场投资者的投资信心。由于普通股市价是随时变动的，上市公司可以根据需要，分别计算某一市价条件下的市盈率和全年平均每股市价条件下的市盈率；相对应的每股收益也应当是加权平均每股收益。 值得指出的是，市盈率的倒数，就是当前股票投资报酬率，市盈率越高，股票投资报酬率越低。这显示了投资者购买高市盈率的股票带有较大的风险。投资者购买高市盈率股票的真正动机也许不是为了获得上市公司的股利分配，而是期待股票市场价格的继续上涨所带来的股票交易利润，这就可能引发股票市场上的价格泡沫。 （二）杜邦分析系统 总结与结论： l?基本财务指标体系包括：偿债能力指标体系、营运能力指标体系、获利能力指标体系。上市公司还包括市况指标体系。 l?流动比率、营运资本、速动比率是揭示企业短期偿债能力的指标，可以利用资产负债表获得相关计算数据。其中流动比率和速动比率的国际公认标准分别为2∶1和1∶1，这些指标受短期债权人的关注程度较高。 l?利息保障倍数是揭示企业利息支出受企业收益（息税前利润）保证程度的指标，集中表达了企业利息偿付的收益能力，因此受到债权人、股东、经营者的普遍关注。 l?资产负债率、产权比率、权益乘数揭示了企业利用负债的程度，从不同侧面显示了财务结构，受到企业债权人的普遍关注。 l??应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率揭示了不同资产形式的营运效率，指标分母要采用计算期平均值。这些指标与获利指标的结合可以作为评价经营者管理水平的主要依据。 l?销售利润率、总资产收益率、净资产收益率、都是从不同侧面揭示企业获利能力，直接影响投资者的利益，倍受投资者关注。 l每股收益、每股股利、每股净资产、市盈率作为股东所关注的投资回报和上市公司市况指标，形成了对股份公司的财务成果和市场前景的特殊评价。 l财务指标的联动性体现了财务指标之间的协同效应，杜邦分析系统受到经营者的重视。 盈余管理的动机是一种私利，盈余管理的方法与盈余管理的识别是一场博弈。 每股股利揭示每股普通股可以获得的现金股利，计算公式为： 该指标越高，反映出股东所获得的现金股利越多。 每股净资产揭示每股普通股的账面价值，计算公式为： 股东所持有的每股股票市价应当大于每股净资产，如果情况相反，说明市场投资者失去了投资信心。 5.3 杜邦分析体系 杜邦分析系统是美国杜邦公司最先采用的财务指标联动性分析，杜邦分析系统通过几种主要财务指标之间的关系，全面系统反映出资产、净资产、收入、费用、利润之间的相互关系，其主要构思为： 一级指标：净资产收益率（权益净利率）； 二级指标：总资