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行业及产业 电子元器件 优势企业仍具有更高的投资价值，可以长线增持 2004 年2 月10 日 行业研究/行业点评 行业投资价值点评： 相关研究： 行业复苏青睐优势企业——电子 最近的投资分析中，我们从严格的价值投资角度（在 2005 年或 2006 元器件投资价值分析报告 余斌 年预测的P/E 可以降到20 倍）得出的结论是部分电子类公司的股价是 2003 年6 月 合理的，而大部分是高估的，有少数公司存在低估。不过鉴于电子类 “不和谐”的解释——IT 产业投资 公司更高的β值，在市场上升的时候会有更好的表现，所以我们认为 价值分析报告 余斌等2003 年12 适当提高电子类公司的估值水平也是可以接受的。 月 电子类公司已经完成 1 次轮动过程，下一阶段的热点将是具有综合竞 争优势公司，这些公司我们在2003 年的《行业复苏中青睐优势企业》 中已经提到，包括佛山照明、士兰微、赛格三星、生益科技、长电科 技、法拉电子。我们认为这些公司满足我们提到的成长性公司的条件， 具有 3-5 年较快增长潜力，尤其是士兰微的盈利年均增长将达到 50% 以上的水平。如果用更长的时间跨度去看，这些公司仍具有投资价值， 对这些公司的长期投资评级是增持。 2004 年电子元器件的投资线索有 2 条，一个是半导体产业（士兰微、 分析师 长电科技、华微电子），另一个是赛格三星、京东方为代表的显示器件 余斌 类公司。 (8621)×437 yubin@ 我们认为半导体产业（包括一些无源器件公司）今年的行业景气程度 还将有较大的上升空间，其业绩提升来自行业转暖和新项目投产。日 前我们进行了大部分优势公司的预测（士兰微0.85、长电科技0.40、 风华高科 0.20、法拉电子 0.60），这些预测已经部分反映了对未来市 场进一步好转的预期，我们不排除在行业需求强劲的情况下可能上调 联系人 预测，另一方面，按目前对行业的跟踪，我们预计这些预测下调的可 程晓昀 (8621)×406 能很小。 chengxiaoyun@ 我们认为显示器件行业景气的继续上升的几乎较小，业绩的提高将来 地址：上海市南京东路99 号 自新项目的投产。对于倍受关注的玻壳行业，我们看好其上半年的市 电话：（8621 场状况，但是建议大家注意2004 年国内厂商生产能力大幅度扩充可能 上海申银万国证券研究所有限公司 导致下半年产品价格下降的风险。我们将在近期加强对主要的显示类 公司的研究和跟踪。需要注意的是，国际估值比较表明国内市场对显 示类公司的定价似乎偏高。 项目投产引起的业绩增长几乎包含2001 年后融资的所有公司，如华微 电子、旭光股份，还包