2010年01月26日 星期二.doc

2010年01月26日 　 　　　 　　　　　星期二 1：昆明制药业绩预报：净利润同比增长50%-100% 经公司财务部门初步测算，预计2009 年1-12 月份公司净利润较上年同期增长50%—100%。 点评：公司09年业绩符合之前三季报预计的情况，符合市场的预期。我们认为公司业绩大幅增长主要与公司特色产品洛泰和血栓通软胶囊有关，随着人们生活水平的提高和工作压力的增大，我国心血管药物市场一直维持快速增长势头，而中药由于副作用小近年来逐渐成为市场上的畅销品种，洛泰则是血栓通的冻干粉针，在水针剂质量问题日益严重的背景下，冻干粉针替代速度加快，另外软胶囊由于口服避免输液的污染以及便利的优点，也同样在剂型上具有优势，加之生产厂家较少，因此公司的这两个产品销量增速有望继续维持。尽管从公司业绩上来看，股价向上的空间不大，不过考虑到公司拥有整合题材，我们认为股价仍存在交易性机会，给予“谨慎推荐”评级。 2、一致药业： 收购南宁医药有限责任公司药品公告：由深圳一致药业股份有限公司全资子公司国药控股南宁有限公司收购南宁医药有限责任公司药品经营业务，以重庆华康资产评估土地房地产估价有限责任公司评估结果（评估基准日为2009 年8 月31 日）为依据，收购价格为人民币7,147.79 万元。 点评：公司此次收购南宁医药有限公司是进一步提升公司在广西地区的竞争力的举措，转让方南宁医药是广西区域主要的医药商业经营企业，医药业务覆盖南宁市34 家医药，在190 家市外医院的覆盖率约为46%，我们认为公司的这次收购也是符合国药控股一致药业打造为国药控股南方销售平台两广整合先收购国控柳州收购国控南宁，在两广一体化运营的大平台上，进一步提升一致药业在中国南区药业分销的市场份额。 新建医院项目 武汉爱尔眼科医院汉口门诊部新建项目 3093.30 太远爱尔眼科医院新建项目 3939.00 长春爱尔眼科医院新建项目 4137.00 南宁爱尔眼科医院新建项目 4029.10 杭州爱尔眼科医院新建项目 4320.80 2、昆明的项目在2010年6月开业，预计平均每年医院收入4327.49万元人民币，平均每年净利润为778.86万元，投资回收期4.82万元（税后，静态，不含建设期），经济消息良好，而且我们认为随着公司新建医院的不断开业和盈利，将进入业绩的爆发期。 3、但是我们认为也存在着一定的隐忧，昆明本地已有比较成熟的眼科医院，公司将面临较为激烈的竞争，同时昆明的项目第三年才能给公司带来较为实际的利润。而我们更为担心的是在公司大量快速开店的同时，医生资源是我们最为关注的变量。从此次昆明项目来看临床和医技人员需要40名，若再新增10家医院，就需要近400名的专业临床医技人员，这相当于增加公司医生资源的一倍。同时大量医院的开展在管理和医疗质量控制方面也存在着忧患。 国联证券研究所 本期编辑：国联医药小组 （洪阳、周静） 0510－8283230 洪阳 hongy@ 周静 zhouJ@ 地址：无锡市县前东街168号国联大厦706室 http：// 免责条款： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 国联证券GUOLIAN SECURITITES 研究所 每日医药晨报