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《金融学概论》（公选课） 期末论文 题 目：姓　　名：　　　 　　　 　　　 　　　 　专　　业：　　　　　 　　　　　　 班　　级：　　　　　 　　　　学 号： 2015年月日 信 明 论文作者签名： 签名日期： 年 月 日 引 言 央行在2013年第一季度发布了货币政策执行报告,其中在谈到下一阶段主要的政策思路时,明确的强调“有效防范系统性金融风险，切实维护金融体系稳定”。专家指出，尽管系统性金融风险防范问题被多次关注，但由于经济和金融形势的不断发展和变化，当今世界的金融风险形势和内容出现了新的变化，因此，防范系统性金融风险的工作也面临着新的挑战。 从国内看，经济平稳运行的基础还不稳定，内生增长动力仍然有待增强。部分企业的负债和杠杆水平有上升的趋势，一些地方融资平台渠道也很复杂，这些潜在的风险都成为影响我国金融体系稳定的“危险因素”。 从国际看，“主权债务危机仍是全球经济增长面临的最大风险。”央行的一季度报告指出，虽然目前的欧债危机暂时出现了缓和，但是风险依然存在。又由于最近西班牙和法国也加入了债务危机国行列，而美国和日本的潜在风险也不容忽视。另外，近期发达经济体相继开展大范围的“降息潮”更进一步加剧了全球跨境资本流动的波动风险。 一、系统性金融风险概述 金融系统性风险的定义和内容 金融系统性风险又名市场风险和不可分割风险，它是指由社会环境内的各种因素所造成影响的综合描述，各种因素包括经济因素、政治因素等。其中，金融系统性风险包括利率风险、汇率风险、经济周期性风险、政策风险。该风险不能通过一定的 方式所消除。 比如，某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自然灾害等。整体风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是所有股票均下跌，不可能通过购买其他股票保值。在这种情况下，投资者都要遭受很大的损失，其中许多人都要竭力抛出手中的股票。所谓系统风险是指的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。—通货紧缩理论，他提出了过度负债可能导致金融不稳定的假说。自这以后，人们便把目光从社会因素方面投向了经济因素方面，这主要集中在解释银行业和非银行业的高负债、货币政策不当、存款人挤兑和信息不对称等，但这些观点之间也相互存在着一定的分歧。 在进入20世纪90年代后，人们研究金融系统性风险越来越专门化，对其产生的原因的解释说法不断的出现。一方面，人们继续对银行间的微观基础问题进行争论，始终没有打破僵局。另一方面，虽然大家都普遍接受了负面冲击的影响解说，但对于所说的负面冲击具体是什么，都不是很清楚。各种冗杂的原因使得该问题的研究变得过于分散，所以很有必要去深究其中的原因之间是否互相存在着联系。 对于资产波动的因素的解释主要研究者是Allen和Carletti。他们的研究表明，如果存款者的预期风险资产有低的收益，那么就会发生银行挤兑现象。该说法证实了存款人的不确定来自于根据市场收益率的变化所产生的预期。其中有2个假设：一个是借款人不会凭空违约；还有一个是银行和借款人的目的都是实现利益的最大化。 金融系统性风险的传导 总体来说，金融系统性风险通过三种渠道进行传导，即资产价格波动通过抵押品的价值、资本金、流动性来影响系统性风险，但这三方面都是偏向于间接融资的解释。在实际上，当资产的价格上涨的时候，不仅直接融资的发行价格会在一定的程度上升高，而且市场的流动性也会获得较大量的融资；当资产价格下跌时，市场的流动性减少，融资额也减少，违约可能性也降低，从而使得流动性—直接融资渠道传导的风险进一步扩散。 中央银行防范系统性风险的措施 （一）运用货币政策稳定物价 运用货币政策，稳定物价，促进经济的稳定增长是中央银行的重要职责。货币稳定是金融稳定的重要组成部分，同时也是金融稳定的重要前提。央行必须做好微妙的平衡：一方面，资金流入对于经济尤其是出口将会造成扭曲效应；另一方面，又要避免资金看空中国市场。 在目前市场不稳定的情况下，金融的交易成本大大增加，金融体系的脆弱性也由此增加。从我国的经济发展状况来看，主要是经济平稳运行的基础还不够稳定，内生增长动力有待增强，下一阶段的物价形势还不可盲目的乐观，首先要注意预先防范通货膨胀的风险，稳定住通货期。同时，央行应尽量避免金融稳定与货币稳定的冲突，保持两者长期的一致性。央行对下一阶段主要货币政策思路进行了微调：与去年第四季度“稳增长、调结构、控通胀、防风险”四大货币政策目标相比，央行第一季度货币政策报告中，去掉“调结构”，保留“稳增长、控通胀、防风险”；表述工作总基调时，央行也将“贯彻稳中求进的要求”，置于“坚持以提高经济发展质量和效益为中心，继续实