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信贷扩张稳健 资产质量较好 ——招商银行 （600036 ）09 年中报点评 银行业 评级：增持 相对沪深 300 表现  公司业绩符合预期，非利息收入保持稳定增长。公司 09 年上 80% 招商银行 沪深300 60% 半年盈利 82.62 亿，同比大幅下滑 37.62%。其中，二季度盈 40% 20% 利 40.54 亿，比一季度下降了 3.66%，主要来自于贷款利息收 0% -20% 入的大幅下滑，尤其是一般贷款和票据贴现收入。 -40% -60% 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0  总资产较年初增长 25.51%，存款占比略有下降。公司总资产 - - - - - - - - - - - - - 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 19727.68 亿，比年初增长 25.51% ，主要是贷款余额以及同业 表现 1m 3m 12m 招商银行 -25.1 -13.8 -36.5 资产大幅增加。负债增长26.58% ，主要是存款余额以及同业 沪深 300 -18.9 10.4 30.4 负债大幅增加。  贷款较年初增长 31.77%，一般贷款占比明显下降。贷款总额 市场数据 2009.8.28 当前价格（元） 14.54 较年初增长 3238.24 亿。从增速来看，主要是票据贴现和个人 52 周价格区间（元） 11.15-23.08 住房贷款快速增长。尽管公司上半年贷款增长较快，但从贷款 总市值（百万） 277,995.94 投向来看，公司信贷扩张相对稳健。 流通市值（百万） 227,678.82 总股本（万股） 19,119.39  存款增长主要来自企业存款增加，活期存款占比有望触底回 流通股（万股） 15,658.79 升。存款总额较年初增长 23.2% ，主要是由于企业定期存款以 日均成交额（百万） 1,603.94 近一月换手（% ） 17.42 及企业活期存款快速增长。公司活期存款占比 09 年上半年较 年初下滑 2.03%。 相关报告  净息差比年初下降 115bp，环比下降32bp。公司上半年净息 差 2.13% ，比年初下降了 115bp，净利差2.05% ，比年初下降 了110bp，贷款利率下降249bp 至4.9%