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中国可转债策略周报 研究报告 2010 年 7 月 26 日 可转债 固定收益研究组 张继强 扩容中战略建仓，短线对个券区别对待 分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010036 zhangjq@ 徐小庆 分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010015 xuxq@ 策略观点 各市场表现 指数 收盘价 周变化（％） YTD(%) 在过去两周的转债市场下半年策略推介过程当中，我们向投资者传 转债指数 278.81 2.18 -11.19 递了如下的看法：下半年一级市场申购机会多，其中大盘转债申购 平价指数 151.13 4.21 -20.67 价值突出，尤其值得把握。趋势上，市场环境在向有利于转债市场 上证A指 2695.76 6.10 -21.58 深证A指 1088.40 7.20 -13.70 的方向发展，虽然难有系统性机会，但中长期机会将增多，建议在 企债指数 142.08 0.07 6.39 扩容中战略性建仓，安全边际是前提。现券中中行转债仍最为我们 国债指数 126.16 -0.02 3.12 所看好，未来所有新券都值得重点关注。不过，近两周市场表现比 本周回报最高的转债品种 我们的预期更为强劲，我们需要重新审视短期判断。第一，短期股 转债 收盘价 周回报（％） YTD(%) 厦工转债 138.85 5.89 -0.05 市上涨可视作估值修复行情，但由于缺乏持续热点，暂不宜高估反 锡业转债 124.17 5.75 -17.26 弹高度。毕竟在经济转型期，股市不太可能像过去那样出现大幅上 美丰转债 110.87 3.81 11.42 涨的行情。第二，转债市场短期供不应求状况再现，但难以持续， 双良转债 116.45 3.41 -0.92 供给冲击风险仍需提防。基于上述股市和供求状况的判断，我们有 新钢转债 113.26 3.41 -17.38 理由相信，投资者仍应在有安全边际的前提下博弈股市反弹和中长 本周流动性最佳的转债品种 转债 本周(亿） 周日均（亿） 年日均(亿) 期机会。反过来，在缺乏安全边际的情况下过度追涨仍存在股价和 中行转债 18.50 3.70 7.73 供给冲击风险。老券纷纷接近风险区域，不建议投资者追涨，继续 新钢转债 2.06 0.41 0.28 上涨过程中仓位较重者可考虑逢高兑现。中行转债已达到 105 元短 唐钢转债 1.70 0.34 0.22 期目标价，但性价比仍明显更佳，仍建议继续持有为主。 厦工转债 1.54 0.31 0.08 美丰转债 1.49 0.30 0.43 热点券种 转债市场相关指标 指标 均值