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2017-08-15 发布于山西
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每周宏观研究报告(228-36).pdf

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每周宏观研究报告（2.28-3.6 ） 2011.3.7 西部证券股份有限公司 “CPI-PPI”剪刀差相对平衡，企业利润稳定增长关键图表：图：PPI-CPI 短期不利于公司业绩报告要点： 9 9 ◆经济增长制约PPI 和CPI 的相关性，下半年相关性加强。经济增长状况影响PPI 向 6 6 CPI 传导的效果，经济增长状况可以近似用PMI 来表现。在PMI 下行期间，PPI 和CPI 3 3 表现出明显的独立性，在 PMI 表现较好时，PPI 和CPI 相关性明显加强。在次贷危机 0 0 期间，PPI 环比先是持续上涨，但同期 CPI 环比表现出负增长。在次贷危机过后的经 -3 -3 济复苏期，PPI 和 CPI 均表现出环比正增长的态势。对这个现象的解释也可以从 PPI -6 -6 -9 -9 受国际价格影响较大，而CPI 更多受到国内因素的影响。但有一点是确定的，国内经 00-1200-12 01-12 02-12 03-12 04-12 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 CPI:当月同比 PPI:全部工业品:当月同比济增长状况对PPI 的影响似乎更大于国际因素的影响，同时国内经济增长状况同样影数据来源:Wind资讯响PPI 向CPI 传导效果。下半年二者的相关性加强，剪刀差趋于平稳。图：剪刀差领先利润增长一个季度左