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投资银行部市场综述（8 月4 日—8 月8 日） 一、本周市场情况分析 （一）宏观经济分析 1、海关总署发布7 月数据 中国贸易顺差创历史新高。 8月8日，海关总署今天公布今年1至7月外贸进出口情况。7月份， 我国进出口总值3784.8亿美元，同比增长6.9%。其中，出口2128.9亿 美元，同比增长14.5%；进口1655.9亿美元，同比下降1.6%；贸易顺差 473亿美元，同比增长166.4%。外需改善，对主要贸易国家的出口增速 均有上升，劳动密集型产品出口增速有所改善。7月对美国、欧盟以及 日本的出口增速均有上升，对这三大经济体的出口总额增速由6月的 8.2%升至12.6%。7月进口增速低于预期，其增速的大幅回落，一方面 存在高基数影响，另一方面也确实反映出内需依然偏弱的特征，出口 与进口的分化程度再度扩大，贸易顺差也创历史新高，外需拉动继续 成为经济企稳并温和改善的主要力量之一。 图1：7月贸易顺差创历史新高 资料来源：wind 数据 1 2、7 月CPI 同比涨2.3%，PPI 降幅继续收窄。 8 月9 日，国家统计局公布7 月CPI 同比上涨2.3%，环比下降 0.1%。其中，食品价格环比下降0.1%，非食品价格环比上涨0.1%。 PPI 同比下降0.9%，环比下降0.1%。其中，生产资料价格环比下降 0.1%，生活资料价格环比零增长。 今年以来，我国CPI 一直处于温和区间，1-7 月平均涨幅为2.3%。 国家统计局的数据显示，7 月CPI 中食品价格同比上涨3.6%。食品 中蛋、鲜菜、猪肉价格环比涨幅在0.7%-4.2%之间，但鲜果价格环比 下降6.3%，使7 月份食品价格环比下降0.1%。 其中，娱乐教育文化用品及服务中涨幅最大，其中受暑期旅游旺 季的影响，旅游分项价格环比上涨4.6%。受房地产市场降温的影响， 居住价格分项环比走势依然偏低。 图2：7 月CP温和上升 资料来源：wind 数据 国家统计局最新数据显示， 7 月PPI 环比小幅下降0.1%，主要 受生产资料环比下降0.1%的拖累，而生产资料中，上游采掘业价格 环比降幅由6 月的0.96%缩窄至0.4%，中游工业原材料价格由6 月的 2 环比下降0.24%改善至上涨0.1%。中上游主要来自铁矿石、钢材环比 降幅的收窄，以及有色价格的环比上涨。另外相对下游的加工工业品 价格环比降幅由6 月的0.19%微幅扩至 0.2%，显示下游需求尚未有明 显改善，这也意味着中上游工业品价格的小幅改善可能主要受益于经 济增速企稳以及稳增长预期强化的影响，但过剩产能以及内需疲弱的 基本面决定其价格改善趋势的脆弱性，难持久且改善幅度也会有限。 图3:7 月PPI 降幅进一步收窄 资料来源：wind 数据 3、央行再贴现120 亿元挺 “三农小微”。 日前人民银行对部分分支行增加再贴现额度120 亿元，要求全 部用于支持金融机构扩大“三农”、小微企业信贷投放，同时采取有 效措施，进一步完善再贴现管理，引导金融机构扩大对“三农”、小 微企业信贷投放，促进降低社会融资成本，显示央行运用定向工具逐 渐走向常态化。 央行表示，要优化再贴现支持对象。优先支持符合宏观审慎要求 的地方中小法人金融机构。同时，要促进扩大“三农”、小微企业融 资。对涉农票据和小微企业签发、收受的票据以及中小金融机构承兑、 3 持有的票据优先办理再贴现，对票面金额500 万元以下的票据优先办 理再贴现。 央行指出，要提高再贴现额度使用效率。用好增量，盘活存量， 按照涉农和小微