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第六讲 国际金融市场 一、国际金融市场概述 二、国际金融市场的构成 三、欧洲货币市场 四、20世纪80年代以来国际金融创新 一、国际金融市场概述 1. 什么是国际金融市场？ 广义：是指国际性金融交易活动的场所，包括以各种方式进行的国际性资金融通（和投资）所形成的市场、外汇市场和黄金市场等。 狭义：仅指国际性资金融通（和投资）所形成的市场，不包括外汇和黄金市场。 国际金融市场基本上是一个无形的市场。 国际金融市场与国际金融中心 一、国际金融市场概述 2. 国际金融市场形成与发展的条件 国际经济的稳定发展（特别是国际贸易和投资的增长） 相对和平的国际政治环境 比较自由的国际资本流动环境 便捷的通讯设施 金融交易技术的创新 国际金融中心的形成需要具备以下条件：政局稳定、健康发达的金融体系（包括具有一定数量的国内外金融机构）、相对宽松的金融和外汇管制环境、素质较高的从业人员等。 一、国际金融市场概述 3. 20世纪50年代以来国际金融市场的两个主要发展 国际金融中心出现了多元化发展的格局 20世纪初期以前：伦敦中心时代 20世纪初至60年代：“三足鼎立”时代 20世纪60年代以来：多元化时代 国际金融市场由“在岸交易”（onshore transaction）为主，转变为由“离岸交易”（offshore transaction）为主。离岸金融市场成为国际金融市场的主体。 一、国际金融市场概述 【专栏】“在岸金融市场”与“离岸金融市场”的区别： 一、国际金融市场概述 4. 20世纪80年代以来的新特点 市场一体化趋势日趋明显 交易速度显著提高 金融创新层出不穷 证券化趋势日趋明显 在岸交易的比例有所回升 二、国际金融市场的构成1.国际金融市场的分类 二、国际金融市场的构成 1. 国际金融市场的分类 传统的分类 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 当前流行的分类（IMF，OECD） 国际信贷市场 国际债务证券市场 国际股票市场 国际金融衍生产品市场 国际外汇市场 国际黄金市场 二、国际金融市场的构成 2. 国际信贷市场 短期信贷市场 基本类型 银行同业拆借市场 对工商客户的信贷市场（如贸易信贷和其他短期贷款） 贷款条件 无抵押 贴现法计息 期限1-360天，多为3个月以下 基准利率：LIBOR（离岸）、联邦基金利率（在岸）、商业银行优惠利率（在岸）等 二、国际金融市场的构成 银行同业拆借市场 二、国际金融市场的构成 中长期信贷市场 基本类型 独家银行贷款 银团贷款 贷款条件 期限：通常1-10年，少数超过10年 利率：基准利率+附加利率 固定利率和浮动利率 银团贷款的手续费 影响中长期信贷市场规模的主要因素 二、国际金融市场的构成 3. 国际债务证券（debt security）市场 货币市场工具（money market instruments） 国库券 商业票据 银行承兑票据 贴现与再贴现 债券市场（bond market） 基本类型：外国债券和欧洲债券 利率特点：固定利率和浮动利率 近年来的工具组合趋势：如“股权相关债券”等。 债券的发行和销售：公募与私募 “票据发行便利”市场（note market） 二、国际金融市场的构成 4. 国际股票市场 欧美工业化国家的股票市场是国际股票市场的主体； 80年代以来各国公司股票的境外发行和上市日趋增加； 伦敦、纽约证交所的境外上市公司的比率不断上升，近年来已近1/2 公司股票境外发行和上市的益处 1999年以来工业化国家证券交易所的合并与联合； 国际股票市场的重要创新：DR（ADR、EDR、GDR等）；QFII；QDII。 ◆ 以美国股票托存收据（ADR）为例，它是指美国银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公司的股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国股票的各种管理工作，如收取股息红利、缴纳预扣税等。股息红利被转化成美元，在减掉税款、保管费及其它费用后支付给美国投资者。 二、国际金融市场的构成 5. 国际金融衍生产品市场（后面讲） 6. 国际外汇市场（略） 二、国际金融市场的构成 7. 国际黄金市场 国际黄金市场的供给与需求 国际黄金价格的历史演变 1971年以后影响黄金价格的主要因素 国际黄金市场的交易方式 二、国际金融市场的构成 ☆ 本节的参考阅读： 钱荣堃《国际金融》第六章第2、4节。 姜波克《国际金融》（第二版）第2章。 中国银行国际金融研究所：《国际金融报告》（2002/2003年度、2003/2004年度），经济科学出版社。 三、欧洲货币市场 1. 欧洲货币市场的含义和类型 什么是欧洲货币市场？是指在货币发行国境外进行的该国货币的存储和贷放市场。它是境外金融市场的另一种表述，是国际金融市场的主体。 什么是欧洲货币