危机后的世界经济隐患(王维安).pptVIP

引言：危机中政府纷纷通过两大政策救市 宽松货币政策 通货膨胀与资产泡沫 财政赤字政策 通货紧缩与债务危机 今天为何美元未创新低？ 流通中或社会大众手上的货币从哪里来？ 全球经济复苏之时必是美元泛滥之日 人民币不贬反而升值？ 国内货币增长创历史新高 本币升值带来资本市场大牛市 日本的经验——日元汇率升值 日本的经验——但股价与地价反而大涨 日经指数走势——初期也是调整 当今为什么还没膨胀出来？ 总需求 总供给 货币供应量（M）*货币流通速度（V ）= 商品数量（T）*价格水平（P） 后危机时代全球主权债务风险日渐显露 希腊是欧元区内财政最为脆弱的成员国 希腊是欧元区财政最为脆弱的成员国，主权债务风险超过部分新兴欧洲国家。希腊政府偿债能力的脆弱性主要体现在以下两个方面： 希腊政府债务的存量和流量占 GDP比重分别达 126%和 15.4%，均为欧元区最高之列。基本赤字（总财政赤字里面扣除国债利息之后的赤字 ）占 GDP 比重为 7.7%。 希腊政府债务中约 70%为外债，而希腊的官方储备相当有限，且无法通过货币贬值的手段来减轻债务负担。希腊政府目前总外债 2980 亿美元， 2010 年的总融资需求约 750 亿美元（包括短期外债约 96 亿美元），而其官方储备资产规模只有区区 1.6 亿美元，仅能覆盖总外债不到 0.1%的水平（短期外债不到 2%），为欧元区国家中最低。 欧洲债务危机值得关注：希腊 欧洲债务危机值得关注：葡萄牙 欧洲债务危机值得关注：西班牙 欧盟7500亿欧元救市也没能使债务危机问题解决 2011年欧猪国家再融资压力仍然较大 IMF在2010年11月出版的《财政监测报告》以及2010年10月出版的《全球金融稳定报告》中的数据显示，欧猪国家2011年再融资压力仍然较大，其中希腊、葡萄牙2011年包括到期债务与财政赤字的总融资需求将大幅高于2010年的水平。 明年1季度希腊融资压力骤增 由于希腊在2010年10月发行了期限为13周的国库券，在7月、9月以及10月发行了期限为26周的国库券，因此目前测得的2011年再融资需求中上半年的数量大幅增加。 11月15日，欧盟统计局上修希腊2009年赤字占GDP之比至15.4%。 爱尔兰和葡萄牙成为最大风险因素 爱尔兰财政赤字200亿欧元，加上银行系统500亿欧元的债务，总额达GDP的36%的赤字使爱尔兰经济濒临破产。 上月高盛提示，爱尔兰和葡萄牙可能在明年初不得不求助于4400亿欧元的欧洲金融稳定基金，两国目前所拥有的资金尚能维持数月。 西班牙和意大利融资需求也将在2011年1季度开始攀升 西班牙和意大利虽然整体情况相对较好，但由于其债务融资需求额是希腊、爱尔兰和葡萄牙的数倍，一旦这两大国出现问题将对欧元区造成严重打击。 英美的主权债务风险也引发市场忧虑 经合组织的数据显示，去年欧元区的赤字是6.3%，而美国是10.46%，英国是10.93%。预计到2011年欧元区的负债/GDP比将为85.01%，英国为81.33%，美国为92.78%。 美国政府净金融资产为负 美国主权债务违约与降级风险 穆迪 Aaa 评级的条件有 4 个：经济强势，机构健全，政府资产负债表健全，应对事件风险的能力。美国 Aaa 是否降为 Aa 主要取决于在上述要素中的政府资产负债表状况。而其他因素相对稳定。 和目前处于危机的希腊等南欧国家相比，美国自独立以来从未出现过主权违约，信用记录优良。这至少保证了美国联邦政府的还本付息和维持最高信用级别的意愿。再考虑到联储的功能，以及美元的国际货币地位，可以说美国故意违约的可能性极小。 美国政府债务危机无近忧，但次级债危机仍有可能 面对或通货膨胀或债务危机，唯有黄金长期看好 黄金交易所的成立开启了国内的黄金买卖 美元贬值带来的资产替换 13亿中国人加入黄金买卖行列 黄金的国际储备用途 * 谢 谢！ * 危机后的世界经济隐患 主讲人：王维安 * 王 维 安 教 授 简 介 浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师 西安交通大学经济学博士 中国金融学会理事 中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家 浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者 货币市场 商品市场 资本市场 * 隐患之一：复苏之后会不会引发严重通货膨胀？ * 面对危机各国货币政策从降息到量化宽松 2008年9月，随着金融危机从局部发展到全球，从发达国家传导到新兴市场经济体和发展中国家，从金融领域扩散到实体经济领域，全球主要经济体相继降息以刺激经济。 2009