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冲高受阻 沪铜将继续维持震荡整理行情 李永民 总体上看，沪铜在4月份呈现了冲高回落的行情，以沪铜指数为例，4月1日沪铜指数以33250开盘，受国内有色金属振兴计划尤其是国内有色金属收储50-70万吨消息的影响，沪铜指数一轮震荡走高，4月13日冲高40843，创造自2009年元旦反弹以来的最高价位。尽管我国经济保持了较快的增长速度，但世界经济依然持续回落，一些发达国家的主要经济指标依然不尽人意，在此背景下，市场恐高心理加重，加上国内收储力度减弱和国内铜消费旺季即将过去的预期，沪铜经过4月13-16日短暂的高位震荡之后，从4月17日开始，沪铜再度大幅回落，4月29日甚至创造了33680的回调低点，尽管4月30日触底反弹，但在10日均线和20日均线前再度止步，沪铜指数以36393为本月沪铜画上了一个句号。 伦铜走势与沪铜极为相似，4月1日开始以4040为起点展开一轮幅度达800多点的上涨行情，4月16日创造4885自今年反弹以来的高点，17日开始再度震荡走低，4月28日跌至4160。 图一、沪铜日K线走势 图二、伦铜日K线走势 纵观4月份国内外期铜走势，可以发现，中国经济的快速发展尤其是中国对有色金属的大量收储为国内外铜价提供了强劲支撑，世界各国政府出台的一系列财政政策和货币政策进一步增强了市场做多信心；但当前阶段世界主要国家经济依然未能走出低谷、除中国之外的其它主要国家铜消费尚未大幅启动、加上因为季节性原因“中国因素”对铜支撑力度的减弱，这些因素又对国内外铜价产生利空影响。这些因素不仅在4月份对国内外铜价产生较大影响，而且在5月份继续从不同角度对国内外铜价产生影响。 近期影响国内外期铜的主要因素分析： 一、尽管当前阶段世界主要国家个别经济指标有所好转，但大部分经济指标依然继续恶化，权威机构对今后世界经济走势仍不乐观。 纵观国内外铜价格走势，可以发现，国内外铜价与世界GDP增速变化存在较强的正相关关系。从1974年以来，二者的相关性高达66.3%，我们将铜消费与全球经济增长拟合后的方程为消费增长=0.0296*GDP增长-0.0806。国际货币基金组织最近预测今年全球经济增长将降至%，以此计算，那么今年全球铜消费将下降%。 世界经济增速变化对国内外铜价走势的影响主要通过两个途径表现出来：一是由于GDP增速变化预期引起市场信心发生变化；二是由于GDP增速变化导致铜消费数量变化，改变铜供需结构，最终对铜价运行产生影响。 1、世界权威机构再度调低2009年全球经济的增速预期 美国次贷危机爆发至今已经两年有余，尽管期间很多国家政府及中央银行采取了一系列干预措施，但由次贷危机转化而来的全球性金融危机对实体经济的影响仍在持续之中。世界上很多权威机构多次调低其对未来世界及主要国家GDP的增速预期，并因此抑制市场做多信心。 作为全球比较权威的经济机构，随着全球性金融危机的深化，IMF不断调低其对2009年、2010年世界经济增速的预期。IMF每季度初都要发布其对世界经济的最新预测报告，继2009年初发布的今年全球经济萎缩0.5%之后，4月底宣布预期2009年全球经济萎缩1.3%，这是该机构自全球性金融危机爆发过后第三次调低其对全球经济增速的预期。同时IMF指出近期商品市场的走强只是反弹，并不能持久，预计未来全球经济将继续疲弱和延长全球衰退时间。 IMF同时认为，世界各地经济均受到国际金融危机和经济活动疲弱的严重影响。08年第四季度，发达经济体的实际国内生产总值前所未有地下降了7.5%，估计09年第一季度会以同样快的速度下滑。 报告认为，美国经济受金融压力加剧和住房市场疲软的影响最大。西欧和亚洲发达经济体则受到全球贸易剧降、自身金融问题以及房地产市场下滑带来的沉重打击。受贸易不振和资金减少影响，新兴经济体经济08年第四季度整体收缩4%。 报告认为，衰退确实是全球性的，因为占全球经济四分之三的国家人均产出预计都将下降，几乎所有国家的经济增速都大大低于2003年至2007年间的增长水平。同时，严重依赖制造业出口的东亚国家和依靠资本大量流入推动经济增长的东欧及独联体经济体受到的影响尤其明显。 报告预测，09年发达经济体经济将收缩3.8%，明年仍将为零增长。对其他经济体，IMF则明显悲观，IMF把美国今年经济预期下调至萎缩2.8%，2010年经济不会增长；将日本2009年经济预期从萎缩5.8%调整至萎缩6.2%；把欧元区09年和10年经济预期下调至萎缩4.2%和萎缩0.4%；将亚洲发展中国家09年GDP增幅预期从5.5%下调至4.8% 报告认为，亚洲发展中经济体将继续保持经济增长，今明两年的经济增速将分别为4.8%和6.1%。其中，中国经济增速今明两年分别为6.5%和7.5%；印度经济增速分别为4.5%和5.6%。