8第六章 外汇风险管理.ppt

★ 期权市场抵补（续） 三个月后，大通收到1 000 000英镑的货款，这时如果英镑贬值，汇率降至低于1.75美元/英镑，大通即行权，按协定卖掉英镑，得到1 750 000 美元。这是大通公司确保的最低限制。若三个月后英镑即期汇率高于1.75美元/英镑的协定价格，则大通放弃行权，而是按市场上较高的即期汇率卖掉英镑，得到更多美元，潜力无限。 * 三种抵补方案的比较 * 目标： 美元收入最大化 不采取措施： 等三个月，然后在即 期市场卖出英镑 远期抵补： 卖三个月远期英镑 期权抵补： 买三个月看跌期权，协定 汇率为1.75美元/英镑 结果 三个月后收入： （1）无最高限 （2）期望值为1760000 （3）最低限为零 结果 三个月后收入： 1754000 结果 三个月后收入： （1）无上限 （2）最低限为1750000 其他外汇风险管理方法险 调整销售价格 * 货币贬值国企业可以通过经常调整销售价格的方式降低外汇风险 交易双方经过协商，为了达成商品与服务的交易，各自分担一部分外汇交易风险，以避免其中一方承担过多的风险。这种方法本称为外汇风险分担法。 双方在合同中确定一个汇率波动区间，作为双方不分担风险的“中立区”。一旦汇率波动超出了这个“中立区”，双方调整价格，共同分担外汇交易风险。 【例6-2】通用公司向德国汉莎航空公司出售飞机发动机叶片，合同总价值2000万欧元；假定以美元作为结算货币。双方确定的汇率“中立区”为EUR1=USD1.13~1.15；基本汇率为EUR1=USD1.14。这意味着通用公司报出的合同基本价格为2000万欧元*1.14=2280万美元；在欧元汇率跌至EUR1=USD1.13或升至EUR1=USD1.15之前，合同价格维持不变。 * ★ 在中立区内：汉莎航空公司必须按合同基本价格向通用电气公司支付2280万美元。因而，汉莎航空公司的成本可能处于1983万欧元（2280万美元× 1.15）至2018万欧元（2280万美元× 1.13）之间 * ★ 超出中立区下限：若欧元贬值至EUR1=USD1.09，则合同的基本汇率调整为EUR1=USD1.12（即1.14-0.04/2）,即变动金额由双方共同分担。 通过合同美元价格的调整，使美国通用电气公司的收入减少了40万美元（即2280-2240），却为汉莎航空公司节省了37万欧元（2092-2055）的支出。 则合同新价格调整为2240万美元（2000万欧元× 1.12），这意味着汉莎航空公司的实际成本为2055万欧元（2240万美元/1.09），若无该风险分担协议，汉莎公司的成本将上升至2092万欧元（2280万美元/1.09）。 * ★ 超出中立区上限：若欧元升值至EUR1=USD1.19，则合同的基本汇率调整为EUR1=USD1.16（即1.14+0.04/2）,变动金额由双方共同分担。 通过合同美元价格的调整，使美国通用电气公司的收入增加了40万美元（即2320-2280），而汉莎航空公司则放弃了34万欧元（1950-1916）的支出节约。 则合同新价格调整为2320万美元（2000万欧元× 1.16），这意味着汉莎航空公司的实际成本为1950万欧元（2320万美元/1.19），若无该风险分担协议，汉莎公司的成本将下降至1916欧元（2280万美元/1.19），则通用公司实现的美元收入的欧元价值降低了84万（2000-1916）。 调整计价货币 * 如果预计计价货币将长期贬值，企业财务人员就不应该通过调整销售价格来避险，而是彻底改变计价货币。 本币计价法，即在任何对外经济交易中，只接受本企业所在国货币计价。 选择币值趋硬的货币作为出口交易的计价货币，选择币值趋软的货币作为进口交易的计价货币。 进出口货币一半用硬货币、一半用软货币计价。 转移定价 * 指跨国公司提高或降低内部销售价格，以实现在公司内部转移收入。 选择币值趋硬的货币作是一种现金管理工具，其目的是将收入从软货币国家转移到硬货币国家，将税前收入从高税率国家转移到低税率国家。 * * * * * * * * * * 第六章 外汇风险管理 * 第一节 外汇风险概述 第二节 外汇风险管理技术 ??? 第一节 外汇风险概述 外汇风险的涵义 涵义：外汇风险（Foreign Exchange Risk），又称汇率风险，是指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关国家金融主体实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离、从而蒙受经济损失的可能性。 * * 【例】一家美国公司向英国客户出口商品，三个月后将收到10000英镑的货款。目前即期汇