CH07 利率风险(2).pptVIP

久期缺口模型 久期（duration） 度量利率敏感度的另一个指标 一项投资的预期现金流发生的加权平均时间，加权的权重为现金流的现值 公式 CFt = 现金流 ， DFt = 折现因子 例子：久期计算-单个资产 一个两年期的息票债券，年息票利率为8% 面值为 $1,000 ，年到期收益率为12% 利息每半年支付一次 每半年的利息收入为$40，半年的到期收益率为1/2 × 12% = 6% 每笔现金流的现值PVt =CFt ÷ (1+ 0.06)t Duration of 2-year, 8% bond:  FV= $1,000, YTM = 12% 例子：久期分析-资产组合 久期的经济含义 考虑一个N年期息票债券，每年的利息支付为C，面值为F，其价格和久期满足以下公式： 久期测度的是利率弹性，当利率上升1%，价格下降的百分比。 D越大，利率上升所带来的价格下降越多。（D与债券的期限成正比）→ 债券的期限越长，利率风险越大。 资产与负债的久期匹配策略 如果资产和负债的久期不匹配，则存在利率风险：利率的变动会引起负债现值的增加超过资产现值的增加，从而使银行的净值减小。 如何规避利率风险？ 上海财经大学-金融机构与金融市场 ? 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 ? 上海财经大学-金融机构与金融市场 ? 上海财经大学-金融机构与金融市场 ? 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 第七章：利率风险 本章内容 利率的决定 利率风险模型及应用 一 利率的决定 可贷资金理论：利率由借贷资金的供给与需求的均衡点所决定 债券需求 利率波动对金融机构的影响：一个简单的例子 First National Bank 资产 负债 利率敏感性资产 $20M 利率敏感性负债 $50M 浮动利率短期贷款 浮动利率 CDs 短期证券 固定利率资产 $80M 固定利率负债 $50M 准备金 支票账户存款 固定利率长期贷款 长期CDs 二 利率风险模型 基于账面价值的模型：重新定价模型 （资金缺口模型） 基于市值的模型：久期模型 重新定价模型（资金缺口模型） 利率敏感度：以再次定价的期限来度量。 资产 负债 名称 利率变动频率 名称 利率变动频率 短期消费者贷款 1年 3月期CD 3个月 3月期美国国债 3个月 6月期商业票据 6个月 30年浮动利率抵押贷款 9个月 1年期定存 1年 重新定价模型：例子 资产 负债 缺口 加总缺口 1天 $ 20 $ 30 $-10 $-10 1天-3个月. 30 40 -10 -20 3个月.-6个月. 70 85 -15 -35 6个月.-12个月. 90 70 +20 -15 1年.-5年. 40 30 +10 -5 5 年 10 5 +5 0 模型应用 DNIIi = (GAPi) DRi = (RSAi - RSLi) DRi 例子 I: 以期限等于一天为例，资产负债缺口为 -$1000万. 如果利率上升 1%,净利息收入为 DNII(1) = (-$1000万) × .01 = -$100,000 模型应用 例子 II: 如果我们考虑一年期的缺口, DNII = (CGAP) DR = (-$1500万)(.01) = -$150,000 例子小结 重新定价模型：缺点 缺点： 忽略了利率变动对银行资产和负债市值的影响 过度加总 上海财经大学-金融机构与金融市场 ? 上海财经大学-金融机构与金融市场 上海财经大学-金融机构与金融市场 ? 上海财经大学-金融机构与金融市场 ? 上海财经大