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人民币FFA产品简介 上海浦东发展银行 人民币FFA产品简介 什么是 FFA? FFA是“Forward Freight Agreements”的缩写，即“远期运费协议”。FFA是买卖双方达成的一 种远期运费协议，协议规定了具体的航线、价格、数量等，且双方约定在未来某一时点，依据波交所 发布的现货运费指数进行现金差额结算。从本质上说，航运衍生品是指通过交易远期的期租或航次租 船运费，以避免运费市场上下波动所带来的风险，它是一种运费风险管理工具。 FFA起源于1985年波罗的海交易所推出的BIFFEX协议，其交易标的是波罗的海综合运费指数。在此 基础上1991年FFA正式推出，其标的为波罗的海干散货指数（BDI）的分航线/船型指数，结算则是按照 协议到期日波罗的海交易所公布的相关分航线指数结算。交易一般基于标准的条款，如约定的航线、 结算日期、月份及年份、协议数量、结算方式及价格。结算日前交易双方的浮亏或浮盈，根据运费的 远期评估结算。FFA市场诞生初期，交易量缓慢上升，交易主体集中在欧洲。2002年以来，随着航运市 场百年不遇的猛涨，市场波动性剧烈震荡，市场参与者套期保值和套利的需求推动FFA市场的快速发 展，参与者也由欧洲扩展到了亚洲等其他地区。 什么是运费风险？为什么要对运费风险进行管理？ 国际不定期船（Tramp）海运 市场，属于典型的完全自由竞争市 场结构，运费向来波动较大，从 1985年波罗的海运价指数发布到 2002年，国际运价在一年内翻倍或 者减半是较为常见的情况。无论是 船东还是租船人都是市场价格的接 受者（Price Taker）。市场的不 确定性带来了避险和投资的需求， 所以FFA是目前世界上市场认可度 最高的航运金融衍生品。 运费的巨幅波动对航运市场供求双方都构成了很大的风险。对于航运需求方（进 出口商、大宗商品采购企业），运输成本难以控制，有时甚至超过货物本身价值，业 务盈利能力受到严重影响；对于航运供给方（船东、航运公司），收入波动剧烈，造 1 成巨大的短期资金压力和长期盈亏不确定性，不利于企业发展。 2003-至今 Baltic Exchange Dry Index 2003年以来国际运价的变动幅度更 是成倍增长。 历史最高点：2008.5.21 11771点 历史最低点：2012.9.12 661点