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侯东岳 houdongyue@ 侯东岳制作 houdongyue@ 国际金融学：基础篇 侯东岳 133 5885 7557 houdongyue@ 金融市场概述 金融市场及其地位、功能、特征 金融市场的分类 金融市场的要素 金融市场的运行与监管 金融市场的发展趋势 一、金融市场及其地位、功能、特征 1.广义与狭义的金融市场 广义金融市场 各种金融资产交易活动的总和 各种金融资产交易的场所（抽象的场所） 各种金融资产交易和确定价格的机制 各种金融资产供求关系的总和以及债权股权关系的总和 狭义金融市场 专指直接融资活动，包括证券市场、票据市场、外汇市场等 2.金融市场在经济中的地位 3.金融市场的功能 配置资源 高收益、高流动的金融工具刺激储蓄意愿 价格发现→金融资源流动→真实资源流动 金融资产价格涨跌→财富再分配 分配风险 不同的风险偏好 反映信息 调控经济 用脚投票、宏观调控 4.金融市场的特征 交易对象的特殊性 金融资产，无使用价值 未来的现金流，预期风险 交易过程的特殊性 信息不对称更显著 金融机构扮演很重要的角色 交易场所的特殊性 可以是有形市场，也可以是无形市场 二、金融市场的分类 金融工具：货币市场、资本市场、外汇市场、衍生市场 交易方式：现货市场、期货市场、期权市场 中介特征：直接金融市场、间接金融市场 发行与流通特征：一级市场、二级市场 成交与定价方式：公开市场、议价市场 场所：有形市场、无形市场 地域：国内市场、国际市场、离岸市场 三、金融市场的要素 交易工具 市场主体 交易价格 组织形式 市场管理 1.金融市场的交易工具 金融工具的特征 收益性 安全性（风险性） 市场风险（利率风险）、违约风险、通胀风险 流动性 期限、可售性、可分性 存款、贷款、票据、债券、股票、外汇、远期、期货、期权、互换 2.金融市场的主体 金融市场的主要参与者 家庭、企业、金融机构、政府、外国 地位：投资者、融资者、金融中介、市场专家、货币当局、金融当局（监管委员会） 目的：交易者、套期保值者、套利者、投机者、经纪人、管理者 金融市场的其他参与者 会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所、证券评级机构、清算机构、登记机构等等 3.金融市场的交易价格 资产价格、利率、汇率、物价水平 i ↗ ? PV ↘ 简式贷款 PV = FP / (1+i) 定期定额清偿贷款 PV = ∑ FP / (1+i)n 息票债券 Pb= PV = FV / (1+i)n + ∑ FP / (1+i)n 贴现发行债券 Pb= PV = FV / (1+i) P = S P * （不太可靠） i￥ - i$ = π￥ - π$ = ( F-S) / S = ds 4.金融市场的组织形式与管理 金融市场的组织形式 进行各种金融资产交易所采用的形式 交易所交易、柜台交易、场外交易 金融市场的市场管理 金融监管机构为维护金融市场的稳定、高效运行而实施的有效管理 银监会、证监会、保监会 四、金融市场的运行与监管 金融市场的运行 金融市场的监管 1.金融市场的运行 运行主体：金融机构、企业、居民、政府、外国投资者、中央银行 运行机制：利润机制、竞争机制 运行工具：即金融工具 运行规则：法律规则、行政规则、自律规则 运行价格：利率、汇率、股价、黄金价格 2.金融市场的监管 监管原因： 金融市场的自发性与盲目性 信息传递的非对称性 金融监管是国家管理经济的重要部分 监管原则： 合法、公开、公平、公正 五、金融市场的发展趋势 资产证券化 金融全球化 金融自由化 我国金融市场的发展 1.资产证券化 概念：把流动性较差的资产，通过商业银行或投资银行予以集中及重新组合，以这些资产作抵押，来发行证券。 资产证券化的原因和影响 原因 放松管制 国际债务危机 现代信息技术→降低交易成本 影响 投资者：更多选择 融资者：降低融资成本 金融机构：改善资产的流动性，增加资金来源 2.金融全球化 概念：资本在国际间的流动更自由，国际利率开始趋同，各地金融市场的联系更密切，甚至形成了全球统一的金融市场。 金融全球化的原因和影响 原因 放松管制 信息技术的发展 金融创新 投资基金的崛起→专门套利，热钱 影响 投资者：在更大范围内调整资产结构 融资者：全球融资→资源配置更合理 金融机构：对金融管理技术要求更高 金融市场：增大了金融市场的风险 3.金融自由化 概念：20世纪70年代在西方国家，特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的一些管制措施的过程。 金融自由化的原因和影响 原因 经济自由主义思潮 金融创新的作用 资产证券化和金融全球化的影响 影响 投资者和融资者：更多更方便的金融工具 金融机构：金融竞争更加激烈，运作效率更高 金融市场：增加了金融市场风险 4.我国金融市场的发展 培