期货讲义第7章.pptVIP

期权的分类： 期权的交易双方 期权的买方 期权买方（Options Buyer）是指买进期权合约的一方，是支付一定数额的权利金而持有期权合约者，故期权买方也称期权持有者。买进期权即为期权的多头。 期权买方只是买进期权合约的一方，而不一定就是买进标的资产的一方。 执行看涨期权，期权买方就会买进相应数量的标的资产；而执行看跌期权，期权买方就是卖出一定数量的标的资产。 期权的卖方 期权卖方（Options Seller）是指卖出期权合约的一方，从期权买方那里收取权利金，在买方执行期权时承担履约的义务。期权卖方也称期权出售者。卖出期权即为期权的空头。 期权卖方只是卖出期权合约的一方，而不一定就是卖出标的资产的一方。 执行看涨期权，期权卖方就必须卖出相应数量的标的资产；而执行看跌期权，期权卖方就必须买进一定数量的标的资产。 权利金 权利金（Premium）即期权的价格，是期权买方为了获取权利而必须向期权卖方支付的费用，是期权卖方承担相应义务的报酬。 在实际交易中，权利金是买卖双方竞价的结果。 对于期权的买方来说，可以把可能会遭受的损失控制在权利金金额的限度内；对于卖方来说，卖出一份期权立即可以获得一笔权利金收入，而并不需要马上进行标的物的买卖。 执行价格 执行价格（Exercise Price）又称敲定价格（Strike Price）、履约价格、行权价格，是期权合约中事先确定的买卖标的资产的价格，也即期权买方在执行期权时，进行标的资产买卖所依据的价格。 每一种期权有几个不同的执行价格，投资者在期权投资时必须对执行价格进行选择。一般的原则是，选择在标的资产价格附近交易活跃的执行价格。 看涨期权的买方盈亏 实值期权、平值期权、虚值期权 实值期权：具有正内涵价值，即如果期权立即执行，买方能够 获利时的期权。 虚值期权：具有负内涵价值，即如果期权立即执行，买方发 生亏损时的期权。 平值期权：又称两平期权，不具有内涵价值，即当期权标的 资产的市场价格等于期权的执行价格时的期权。 例如：芝加哥期货交易所大豆期货期权合约 9月、 11月、 1月、 3月、 5月、 7月、 8月，如果前面的月份不是标准期权合约，则安排一个（系列）月份的期权合约。该（系列）月份期权合约在执行时将转为最近月份的期权合约，例如，10月份（系列）期权合约在执行后将转为11月份的期权头寸 合约月份 最近两个月份的合约以10美分为间隔，其余月份以20美元为间隔，开始交易时 ，设置一个接近平值期权的执行价 ，同时在某上方和下方各设置5个执行价 执行价格 1/ 8美分 / 蒲式耳， 每份合约6.25美元 最小变动价位 一张芝加哥期货交易所特定月份的大豆期货合约 （5 000 蒲式耳） 合约单位 在期权到期之前任何时间，期权买方都有权执行，将期权头寸转为期货头寸，但必须在芝加哥时间下午6:00之前通知芝加哥期货交易所结算所。在最后交易日，所有实值期权将被自动执行 执行 对于标准期权合约：期货合约第一通知Et（交割月前一个交易日）前数两个工作日之前的最后一个星期五； 对于系列期权合约：期权月份前一个月最后一个交易日前数两个工作日之前的最后一个星期五，如果后一个星期五为非交易日，则提前至前一个交易日 最后交易 有关信息可以在保证金要求（Margins Requirements）中找到 保证金 要求 前一交易日结算价上下50美分/蒲式耳（2 500美分/合约），最后交易日取消限制 每日价格幅限制 公开喊价：CZ看涨期权，PZ看跌期权； 电子盘：OZS 代码 公开喊价：周一到周五，美国中部时间上午9:30至下午1:15； 电子盘：周日到周五，美国中部时间下午7:33至上午6:00。交割月合约最后交易日的收盘时间为 中午 交易时间 没有被执行的期权将会在最后交易日的下午7:00到期 合约到期 例题．期货期权交易与期货交易的相同之处是（ ）。 A．期货与期货期权交易的对象都是标准化合约 B．二者交易都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行 C．二者交易达成后，都必须通过结算所统一结算 D．二者的合约条款相同 答案： ABC 四、期权交易 （一）期权交易指令 ① 申报交易方向。s表示卖出；如果买人，用b表示。 ② 申报数量，以手数形式报出。 ③ 标的物代码。 ④ 合约月份代码。 ⑤ 合约到期年份。 ⑥ 执行价格 期权交易撮合成交原则——价格优先、时间优先。 同品种、同期权类型、同执行价格、同一到期月份的期权： 买方：权利金高者、时间早者优先成交 卖方：权利金低者、时间早者优先成交。 （二）期权头寸的建立与了结方式 1．头寸建立——买人开仓和卖出开仓。 （1）买人开