金融海啸冲击下的民营制造业发展研究——兼评政府经济刺激计划的得失.pdfVIP

FINANCEECONOMY金融经济 —l_●__III II II IIII — II II II I●●-●_●—_—●lI——_ 金融海啸冲击下的民营制造业发展研究 ——兼评政府经济刺激计划的得失 口韦起 摘要：如何科学评价政府经济刺激计划的得失?本文重点考 察在金融危机背景下．中国民营制造业因为被政府经济刺激计划 拒之门外，显得格外风雨飘摇。制造业资金密集的特点，决定了 其在危机背景下必然陷入经营困境。作为国民经湃的半壁江山， 民营企业应该得到政策扶持。政府推行的经济刺激计划．理应蓉 顾我国民营制造业发展的现实需求。 一、金融海啸冲击下的民蕾制造业危局 1．金融海啸下民营制造业持续衰退 在金融海啸的冲击下，因为既没有得到政府的及时关注又缺 ■I里昂证券中自制造业采购经理指冀(PMi) 少应对危机能力，民营制造企业发展遭遇了前所未有的困境。 敷据采泺：m咖 2007年以来。国内宏观经济政策趋紧．资源和劳动力等生产要素 价格上涨．融资困难，人民币汇率上升、美国次贷危机导致世界 二、政府对经济的救助政策及其效果分析 经济发展减缓，外部出口需求下降，使我国的民营制造企业步履 在经济冲击下越发屁得弱小无力的民营制造企业很自然地将 维艰。从里昂证券(CLSA)公布的中国制造业采购经理指数注意力和希颦寄托在国家的救助上。然而从国家经济刺激计划的 (PMI)可看出，2008年9月份以来，我国制造业连续7个月处在具体内容来看。情况并不乐观。 衰退状况．其中，2008年11月中国中国制造业采购经理指数 1．政府经济刺激计划的投资结构 (PMI)为38．8，创2004年4月该指数设立以来最低。具体见下图自08年9月金融危机全面爆发后，各国政府先后出台救市政 1o 策应对经济危机。中国政府也相应出台了总额约4万亿的经济促 2．民营制造业的经营困境分析 进政策。“4万亿”投资的具体构成是．近一半投资将用于铁路、 目前我国民营企业大都规模较小，绝大部分属于中小企业范 公路、机场和城乡电网建设，总额1．8万亿元；用于地震重灾区 畴，尤其以小企业为多数。融资渠道狭窄是民营企业融资难的主 的恢复蓐建投资l万亿元；用于农村民生工程和农村基础设施 要问题．且其直接融资渠道不畅。在外源融资方面，对于股权融 3700亿元；生态环境3500、亿元，保障性安居工程2800亿元．自 资进入股票市场f】槛高．民营企业不易取得公开发行上市的资格。 主创新结构调整1600亿元。医疗卫生和文化教育事业400亿元。 根据世界银行的调查，我国民营企业发展的资金来源．很大部分 具体的投资结构可以由图2可看出。 来自于业主资本和内部留存收益．大体是50％一60％，公司债券 和外部股权融资等直接融资不到l％，银行贷款大约在20％左右。 可见民营企业的资金来源较为单一，主要来源于企业内部，一旦 其经营出现问题，就会造成资金链断裂．出现财务危机。因而在 金融海啸的冲击下．民营企业首当其冲遭遇淘汰。对于制造型企 业来讲，资金密集的特点决定了企业需要更多的资金来支撑自身 的发展。在过去lO年．中国制造业赶上了一个难得的快速发展 田2 。4万亿。投瓷结构 期，一跃成为世界制造中心，也刺激着企业家日益高涨的投资扩 张热情。然而。此次金融海啸和经济危机的来临，让很多企业措 2．政府经济刺激计划的效益分析 手不及。之前制造业发展迅猛．许多企业保持着30％以上的年均 经济刺激计划对国有企业发展初具成效。国家4万亿投资和 增长率．而这种增长基本上是靠投资拉动的。在对未来预期一片 十大行业振兴经济计划中．大部分资金向了国有企业。且经济促 光明的前景诱惑中，使企业不断扩充产能，扩大规模．加大基础 进计划自出台之日以来已颇具成效．这一点可从各个行业的反馈 设施投入，而忽视了技术创新和发展的可持续性。因而，在危机 情况看出：电力方面，今后两至三年内将