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第六章 债券筹资 第一节 债券筹资概述 一、债券的涵义：指社会各类经济主体为筹集负债资金而向投资人出具的，承诺按一定的利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。 二、债券的基本要素 1、债券的面值 2、债券期限 3、利率与利息 由于债券还本付息，为降低风险，债券发行企业应注意几点： (1)投资项目预期收益 (2)汇率变动 (3)资本结构 (4)市场利率的变动趋势 4、受债券合同的限制 三、债券筹资与股票筹资的区别 1、发行主体不同 债券发行主体更广 2、所筹资金性质不同 3、筹资风险不同 4、筹资成本不同 (1)筹资成本高低不同 (2)筹资成本的财务处理方式不同 四、债券种类 (一)按发行主体分为 1、政府债券 2、金融债券 3、公司债券 (二)按有无抵押担保，分为： 1、信用债券 2、抵押债券 包括： ①一般抵押债券； ②动产抵押债券； ③不动产抵押债券； ④证券信托抵押债券。 (三)按是否参加公司盈余 1、参加公司债券 2、非参加公司债券 (四)按能否转换为公司股票 1、可转换债券 2、不可转换债券 (五)其它形式的债券 1、收益公司债券 2、附认股权债券 3、无息债券：指票面上不标明利息，按面值折价出售，到期日按面值旧还。 4、外国债券：指债券发行者在其本国以外的某个国家发行的，以其发行地所在国的货币为面值的债券。 5、欧洲债券：指借款人在国外发行的，以第三国货币为面值的债券。 第二节 债券发行 一、债券发行的条件 二、债券发行的方式 (一)公募发行 1、涵义：指以不特定的多数投资者作为募集对象所进行的债券发行。 2、种类： （1）直接公募：指债券发行人不通过中介机构,如(证券公司)而直接向众多投资者公开发行债券的方式。 （2）间接公募：指债券的发行人通过中介机构，向众多投资者公开发行债券的方式。 3、优缺点： ①优点： a．有利于筹集资金； b．提高企业知名度，扩大社会影响； c.利率较低； d．流动性较好 ②缺点： a．发行费用较高； b．所需时间较长 (二）私募发行 1、涵义：指以特定的投资者为募集对象所进行的债券发行。 2、优缺点 （1）优点： a．节约发行费用； b.发行时间短； c．发行限制条件少 (2）缺点： a．债券利率较高； b．缺乏流动性； c．债务集中于少数债权人，发行者的经营管理易受到干预。 三、债券发行决策 (一)债券发行数量 应考虑以下因素： 1、发行债券的资金成本和方便程度 2、公司未来盈利能力和偿还能力 3、通货膨胀 4、公司资产状况 通常公司发行债券的数额以其自有资本为限 (二)债券发行种类 (三)债券发行价格 应考虑以下四个因素： 1、债券面额 2、票面利率 3、市场利率 4、债券期限 (四)债券期限 应考虑以下因素： 1、公司资金需求期限 2、市场利率的变动趋势 3、二级市场的发达程度 4、利息负担，当利率水平较高时，利息负担较重，则应发行如期债券。 5、居民的投资心理 (五)债券票面利率 应考虑以下因素： 1、债券期限，期限越长，债券利率越高 2、债券的信用级别 3、现行银行同期存款利率水平 4、发行公司的承担能力 5、利息支付方式 四、债券评级 1、涵义：指证券评级机构，就某一特定债券对债务人信誉的一种评价。 2、意义： (1)有利于扩大投资者合理地选择投资对象和投资组合，提高投资的安全性与收益性； (2)有利于提高发行公司的经济地位和社会知名度，增强对投资者的吸引力，从而降低债券的筹资费用，方便其债券的销售和流通。 穆迪公司和标准普尔公司 Moody’s Investors Service Standard Poor’s 3、内容： 债券信用评级是评价该种债券的发行质量、债券发行者的资信和投资者所面临的投资风险，即给债券贴上质量标签，让投资者根据自己的需要去购买。 应考虑以下内容： （1）发行者的偿债能力 （2）发行者的资信 （3）债券期限 （4）抵押资产和担保情况 4、债券等级的划分标准 三等九级制: AAA→CCC 第三节 附认股权债券 一、附认股权债券的涵义： 二、认股权证的投资成本： 三、认股权证的筹资成本： 第四节 可转换公司债 一、涵义：指在特定时期和条件下可以转换成普通股的公司债券。 二、转换价格：指可转换债券转换成普通股时投资者所支付的价格。 三、转换率：指每一张可转换债券所能转换的普通股数量。 四、可转换债券筹资优点 1、优点 （1）筹资成本低； （2）便于筹集资金； （3）有利于稳定股价； （4）有利于减少对每股收益的稀释； （5）减少筹资中的利益冲