申银万国-食品饮料1-5月效益点评-100701.pdfVIP

业 产 及 业 行 食品饮料 2010 年 7 月 1 日 究 研 业 行 3-5 月乳制品、啤酒盈利增速回落 相关研究 ——食品饮料1-5月效益点评 / 《承德露露调研简报：顺利换届迎来发 评 点 业 行 展转折点》10/6/23 结论或投资建议： （1）通胀背景下优选中档白酒和葡萄酒，中报成本压力释 《回调时配置 四季度收获——2010 下 半年食品饮料行业投资策略（ppt）》 放后也可关注长线看市销率和利润率均有提升空间的乳制品行业（注：1-5 月 10/6/22 《洋河股份重大投资公告点评》10/5/11 乳制品行业利润总额下降 10.4%）。（2）下跌后四季度食品饮料行业或有板块 《贵州茅台大股东增持点评》10/5/10 《食品饮料行业 09 年报暨 10 一季报业 性反弹行情，建议 7-8月回调时择机配置洋河股份、五粮液、山西汾酒、伊利 绩回顾：中低端增长较快》10/5/5 《青岛啤酒09年报暨10年一季报点评： 股份、张裕 A、承德露露、青岛啤酒、贵州茅台、泸州老窖等品种，关注双汇 季报业绩符合预期，旺季临近，维持“增 发展后续的整合方案以及古井贡酒、金种子酒、酒鬼酒等高成长的持续性。 持”评级》10/4/30 《金枫酒业 09 年报暨 10 一季报点评： 各子行业概况： （1）白酒：1-5 月，白酒行业销售收入和利润总额同比分别增 世博会对盈利的贡献有待观察，维持“中 性”评级》10/4/28 长 42.0%和 45.2%，增速较 1-2 月分别上升 2.1 和 3.1 个百分点。这与我们草 《贵州茅台2010 年一季报点评：下调盈 利预测，暂时下调评级》10/4/26 根调研的情况有偏差，我们预计二季度白酒行业盈利增速低于一季度。其中， 《承德露露09年报暨10年一季报点评： 年报分配方案超预期，一季报大增182%， 江苏省 80 家白酒企业（以洋河和双沟为代表）收入同比增长 45.9%，利润同比 维持买入评级！》10/4/26 增长 307%（感觉实际增速不可能那么高，统计局数据可能有问题），均高于全 《食品饮料一季报预测及3月产量点评： 继续关注一季报高成长的品种》10/4/22 国平均水平。 （2）啤酒：1-5 月，啤酒行业销售收入和利润总额分别同比增长 《山西汾酒一季报点评：短期估值基 本 合理，中期维持“买入”评级》10/4/21 8.2%和 19.1%，利润增速较 1-2 月回落 240 个百分点。行业毛利率为 31.0%， 《燕京啤酒一季报点评：短期估值优势 不明显，中期维持“增持”评级》10/4/20 较 1-2 月回落 0.3 个百分点，但仍较去年同期上升 1.3 个百分点。毛利率同比 《洋河股份一季报点评：超预期增长 战 略性看好》10/4/20 上升主要是因为今年上半年啤酒行业使用低价大麦。我们认为，啤酒用国产大 《洋河股份“蓝色经典•天之蓝”杯青歌 麦比重仍将继续上升，再加上包装物成本也继续维持在高位，预计下半年啤酒 赛点评：唱响蓝天，放飞梦想》10/4/19 《洋河股份收购双沟点评：战略性看好 》 行业毛利率同比的提升幅度将