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“杠杆化（leveraging）”的经营模式 Vs “去杠杆化” （Deleveraging）生存 企业利用杠杆方式开发外部资金包括三个方面： （1）以负债融资，尤其是借款为代表的财务杠杆； （2）集团内部组织的“宝塔型”财务结构。 （3）以金融创新为主旨，以衍生品为主体的杠杆创造性运用。 （使用期权、期货等，SPE(特殊目的主体)、资产证券化的、CDO等衍生产品，将一系列不动产、债权等打包质押对外发行流通性证券或债券，使不动产、实体资产、信用都“流动”起来，以此形成一笔可观的资金来源。） 现金净需求＝存货 ＋ 应收款— 应付（预收）款 现金周转天数 ＝ 存货周转天数 ＋ 应收款周转天数— 应付（预收）款周转天数 OPM !? 资 产 负 债 表 资 产 金 额 负债与股东权益 金 额 流动资产 货币资金 应收帐款 短期投资 存货 固定资产 长期投资 无形资产 固定资产净值 在建工程 单位： 年 月 日 流动负债 长期负债 股东权益 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 合 计 合 计 短期借款 应付（预收）帐款 2005 2006 2007 2005 2006 2007 货币资金