2015年10月15日 星期四.docVIP

2009年月日 导读： 海通证券早报 市场动态——反弹不改中期调整格局 申银万国晨会纪要 出口超预期复苏－2009年9月份进出口数据短评 2、中国太保(601601)——九月保费收入点评：单月增速终转正，四季度仍将持续 国信证券经济研究所晨会报告 1、化工行业点评：天然气价格上涨背景下的化工行业再思考 海通证券早报 市场动态——反弹不改中期调整格局 周三A股市场延续反弹行情，上证综合指数与深证成份指数收盘日涨幅分别约为1.2%与0.9%，当日两市总成交金额合计约2200亿元，较前一交易日约1500亿元的成交水平相比，量能放大超过四成。 以中国建筑、四川成渝为代表的次新股、中国石油与中国石化、地产板块等权重品种短线走势明显强于大盘，并成为推动当日股指上涨的主要做多力量。 从短线运行趋势看，鉴于已公布的9 月份信贷数据超出市场预期，且海外主要股票市场延续了此前反弹趋势，因此，不排除短线A 股市场存在展开进一步反弹行情的潜力。 对于中期趋势而言，我们维持A股市场仍处中期调整格局的观点，并提醒投资者警惕上证综合指数在3000 点整数关口上方存在的再度回落风险，操作上建议逢反弹过程中择机减仓。 申银万国晨会纪要 出口超预期复苏－2009年9月份进出口数据短评 进、出口数据均好于预期。9月份出口同比下降15.2%，超过我们之前的预测值-20.5%；进口同比下降3.5%，好于我们的预测值-10.3%。贸易顺差的同比降幅虽不断收窄，但由于国内经济率先复苏导致进口的回升态势连续6 个月好于出口，9月份贸易顺差为129.2亿美元，低于我们的预期值224 亿美元。 劳动密集型产品出口好转带动整体出口好转。按照海关总署的统计，劳动密集型产品的出口降幅普遍较小。今年前3 季度，我国主要劳动密集型产品出口同比降幅均小于同期总体出口降幅21.3%的水平，其中鞋类、家具、服装及衣着附件分别下降5.6%、8.5%和10.2%，明显好于机电产品19.6%的同比降幅。 加工贸易出口好于一般贸易，预示未来出口好转。今年前三季度，来料加工装配贸易与进料加工贸易出口同比降幅分别为-21.0%和-19.5%，好于总体出口21.3%的降幅；而一般贸易出口同比降幅为-24.5%。对国际市场敏感的加工贸易的跌幅收窄，是国际市场好转的标志，也预示未来出口的好转。 国外经济的逐渐复苏是带动中国出口回暖的重要原因。随着各国经济刺激政策开始发挥效力，国外经济复苏迹象明显，美国房地产市场、就业市场等的不断回暖，PMI 指数自8 月份开始恢复至50 以上。国外经济的好转是带动中国出口好转的主要原因。 继续维持我们原来的判断，预计四季度出口增长率跌幅将收窄到6%，明年出口增长率将恢复到10%以上。 国信证券经济研究所晨会报告 化工行业点评：天然气价格上涨背景下的化工行业再思考 事项： 中国—土库曼斯坦天然气管道将按计划于今年12 月16 日通气，年输气设计能力为400 亿立方米，根据我们初步了解，其到岸价为不含税1.98 元/立方米，含税超过2 元/立方米，较西气东输一线至上海的门站价高0.6 元，而目前国内民用天然气井口价格依然在含税0.8—0.9 元/立方米，长庆化肥用气含税0.71 元/立方米、工业用气含税1.12 元/立方米，全国范围内工业用气的最高价格为含税1.32 元/立方米。 俄罗斯天然气工业公司总裁阿列克谢·米勒10 月13 日表示，俄罗斯对华天然气出口量可能为每年700 亿立方米，预计天然气价格可能将到10 年确定，但市场预计该价格很难低于中国从土库曼斯坦进口天然气的价格。 在上述背景下，对于国内化工用天然气价格形成进一步上涨压力。事实上，中国石化四川普光天然气田的7 月天然气出厂基准价格已经定为1.28 元/立方米，并在此基础上上调10%。 《中国化工报》10 月12 日引述知情人士指出，中国政府有关部门已经向国务院提交天然气价格改革方案，有可能把生产化肥和工业用的天然气价格每立方米调高0.3-0.6 元人民币。 评论： 天然气价格市场化大势所趋 国内天然气供给难以满足快速增长的需求，供需缺口逐渐加大，社科院发布的“2008 能源蓝皮书”预计我国2015 年天然气消费将达到2400 亿立方米、供需缺口500-600 亿立方米，2020 年供需缺口将达到900 亿立方米。选择进口天然气弥补天然气供需缺口成为必然，这将导致我国天然气进口依存度进一步上升，也就面临国内天然气市场与国际天然气市场价格接轨的问题。 目前国内天然气气源主要分为自有和进口两种，本土天然气价格较低，进口天然气价格普遍较高，以土库曼斯坦天然气为主气源的西气东输二线价格将明显高于目前西气东输一线。未来我国天然气进口依存度的逐渐上升，国内天然气市场将逐步融入国际天然气市场，西气东输二线、进口