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东软载波调研分析 调研人：青岛湛山一路营业部投顾孔力前 调研对象：青岛东软载波科技股份有限公司 调研时间：2011年12月20日 一、公司的基本情况介绍 东软载波是国内电力线载波通信芯片领域龙头企业，公司主要产品为载波通信芯片、集中器等低压电力线载波通信产品，占到总营业收入的90%以上，同时还有部分收入来自系统集成及IT咨询服务和应用软件，但占比较低。 公司核心产品PLC由裸片和嵌入式软件两部分组成，裸片作为软件的载体由公司和上海海尔合作研发、外包生产，公司的核心竞争力主要体现在嵌入式软件开发领域，因此公司自己定位为一家纯软件开发企业。 PLC芯片产品主要集成于载波电能表、采集器、集中器中，用于自动抄读电能量数据等，是电网公司用电信息采集系统的核心部件，而用电信息采集系统是智能电网建设的重要组成部分。 二、公司的各项业务的前景分析 市场规模及前景： 目前，我国智能电网建设正处于起步阶段，随着智能电网建设的加速，低压电力线载波通信行业市场将迎来爆发式增长。国家电网发布的三个阶段的“智能电网”规划，总投资额高达42500亿元，“十二五”期间智能电网建设将进入全面发展阶段，预计到2015年，全国将初步形成智能电网运行体系，智能电表用户数超过4亿，到2020年，全国将全面建成统一的“坚强智能电网”，将单项智能电表全部更换为双向智能电表。国网公司还计划投资近800亿元建立用电信息采集系统。 目前，全国电网挂网电表3.7亿只左右，每年新增电表需求在6~7000万只左右，招标的智能电表中50%以上采用PLC技术，市场潜力巨大，作为行业龙头的东软载波成长空间广阔。 公司核心竞争力： 公司自1996年开始从事低压电力线载波通信产品的研究，是国内最早进入该领域的公司之一。公司现有研发团队在电力线载波通信领域研发时间超过10年，目前公司技术人员220多人，80%以上由来自数学、计算机科学、电子工程等不同背景的博士、硕士和学士组成，作为行业龙头企业，公司技术研发和创新能力是稳固公司行业龙头地位的重要保障。 目前，公司掌握了支撑电力线载波通信系统的三大重点核心技术——电力线通信网络与数据交换技术、电力线高精度同步和速率自适应扩频通信技术以及芯片集成技术。其中电力线通信网络与数据交换技术是公司在电力线载波通信领域的核心技术体系；电力线高精度同步和速率自适应扩频通信技术，是公司在电力线载波通信领域的核心技术支撑点；应用芯片集成技术，公司自主知识产权为主导研发的SSC16xx系列电力线载波通信芯片是公司在电力线载波通信领域的核心竞争产品。 技术储备方面，公司电力线通信报文压缩技术、电力线通信能力凭借模型集系统是针对公司第四代和第五代载波通信系统做的进一步完善。此外，公司还独立自主研发了工频教练零点在电力线通信网络中的应用、电力线通信网络中的路由算法仿真系统、通用电力线通信网络平台建设等。这些储备技术都将成为确保公司在行业竞争中持续保持领先地位的重要筹码。 募投项目前景： 公司募投项目为低压电力线网络通讯系统技改项目和营销网络建设项目。其中，低压电力线通信网络系统技改项目拟对公司低压电力线载波通信产品进行技术升级，包括基于窄带FSK/PSK的低压电力线载波抄表系统（含公司第五代低压电力线载波通信芯片研发）两个子项目，预计可实现年均销售收入2.32亿元，项目税后内部收益率为39.89%，静态回收期为4.37年。 募投项目的实施将加快公司的产业升级，实现公司载波通信芯片由三代向四五代的跨越，提高智能化的应用水平，扩大电力线载波通信技术应用领域。公司最终目标是，通过推动电力线通信技术的应用，使每一个以220V为电源的仪器、仪表、家电、机器设备都内置一颗电力线通信芯片，组成智能网络，引导居民生活由互联网时代向物联网时代跨越。 公司的市场占有率： 公司精湛的技术与周到、细致的售后服务，在全国各省电力公司及相关电能表企业有很好的口碑，市场份额一直稳中有升。在低压载波芯片市场上，公司占比约40%，为行业内龙头企业。公司目前北京研发中心已经开始运作，专注低压电力线通信相关领域研发，上海和深圳研发中心正在筹建，公司第五代芯片将于2012年下半年量产。按国网公司规划，2011年到2015年是智能电网全面建设阶段，载波通信芯片的需求也将进入爆发期，未来公司市场占有率可能有进一步提升。强劲对手转型或助力公司走向细分行业垄断。基于公司PLC芯片技术现状以及业务转型的考虑，公司强劲对手福星晓程转变主营业务发展战略，从而助力公司加速成就PLC芯片细分行业霸主地位。 未来增长点： 目前公司主要产品载波通信芯片虽集中应用于电力系统，但公司未来发展方向将不仅局限于电力行业，随着技术的日益成熟，智能家居行业将成为公司未来新的业绩增长点，公司已经开始在智能家居、