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第二章 理财的价值观念 今天的1美元大于明天的1美元，手中之雀胜过空中之鹰——詹姆斯·西梅尔 第一节 资金时间价值 资金时间价值是现代财务管理的基础观念之一，因其非常重要并涉及所有理财活动，有人称之为理财的“第一原则”。 一、概念 （一）资金时间价值 即货币的时间价值 ，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 从量的规定性来看，它是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。资金时间价值成为评价投资项目优劣的基本标准。 表现形式：1、时间价值额（绝对数表现形式）； 2、时间价值率（相对数表现形式） （时间价值率＝社会平均资金利润率 －风险报酬率－通胀贴水） （二）相关术语 1、现值（p或PV) 指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，也即资金在其运动起点的价值，商业上俗称“本金”。 2、终值（s或FV） 指一定数额的资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值，商业上俗称“本利和”。 3、复利法 西方国家一般采用此方法计算资金的时间价值。 4、年金（A） 指等额定期的系列收支。折旧、保险金、等额分期收（付)款、零存整取等 1）普通年金 2）预付年金 3）永续年金 二、在企业财务管理中的作用 1、时间价值是评价投资方案是否可行的基本依据 2、时间价值是评价企业收益的尺度 三、计算 （一）复利终值和现值 ﹡计息期通常为1年 1、复利终值 式中：s—复利终值； p —复利现值； i — 利率；n —计息期数 ★复利终值系数表的作用： 1、在已知I和n时查找1元的复利终值 2、在已知1元复利终值和n(i)时查找i(n). 例1：某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？ （s/p，8%，n ）=2 查“复利终值系数表”，在I=8%的项下寻找2，最接近的值为（s/p，8%，9 ）=1.999 所以n=9 即9年后可使现有货币增加1倍。 例2：现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率是多少？ s=1200×3=3600 查“复利终值系数表”，在n=19的行中寻找3，对应的i值为6% ,即（s/p，i,，19 ）=3 所以i=6%，即投资机会的最低报酬率为6%，才可使现有货币在19年后达到3倍。 2、复利现值 其计算是指已知s、i、n时求p。 通过复利计算已知： 是把终值折算为现值的系数，称为复利现值系数，用符号（p/s，i，n)来表示。例如，（p/s，10%，5）表示利率为10%时5期的复利现值系数。 例3：某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，它现在应投入多少元？ 3、复利息 I = s – p 4、名义利率与实际利率 例4、本金1000元，投资5年，利率8%，每季度复利一次,求年金终值。 每季度利率=8%÷4=2% 复利次数=5×4=20 ＊比年复利一次情况下利息是高是低？ ★计算实际利率的方法 查表得： (s/p，8%，5）=1.469 (s/p，9%，5）=1.538 用插补法求得实际利率： i=8.25% ▲名义利率与实际利率的关系是 式中：i——实际利率； M——每年复利次数； r——名义利率 练习题： 1、将10000元现金存入银行，如年利率为12%，采用复利计息方式，3年后其本利和是多少？ 2、某家长现准备为孩子存入银行一笔资金，以备3年后支付其留学费用。若年利率为5%，问现应存入多少资金？ 3、某人购买10000元两年期债券，券面利率为10%，每季度计息一次，请问其终值为多少？该债券的实际利率为多少？ （二）普通年金终值和现值 1、普通年金终值 指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。比如，每年年末存入银行100元，年利率10%，每年复利息一次，第十年末的本利和是多少？ 年金终值系数，记作（s/A，i，n） ★偿债基金系数 偿债基金指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。 例5：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元？ 由年金终值计算公式 s=A·(s/A，i，n)可知: 2、普通年金现值 为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额 。 例6：你出国3年，请银行代付房租，每年租金100元，银行存款利率10%，你应现在存入银行多少钱？ 为年金现值系数，记作（p/A，i， n） 例7:假设以10%的利率借款20