中国金融为何要缩短放长.pdfVIP

经济研究信息 2015年第3期 1％。如果一个月做一次循环 ，一年就是 资本的流动管理方式，在推进便利化的同 24％。作为长期的投资者，你进出的周期是 时，从正面清单转向负面清单。也就是说首 5年。如果一来一回只有 2％的话，算什么 先得明确不能干什么；二是推动资本的双向 呢?所以这一点不会阻碍 良好的流动，但会 开放，有序提高跨境资本和金融交易的可兑 给短期频繁交易的流动产生障碍。”刘遵义 换程度，取消资格和额度审批，在条件成熟 称。 时将相关投资便利扩大到境 内外所有合法 陆磊也认为，资本项 目开放肯定有风 机构；三是宏观审慎管理，建立健全宏观审 险，所以审慎的、稳健的、渐进式的安排应 慎环节下的外债和流动管理体系，提高可兑 该是符合逻辑的。他认为未来可以预见的政 换条件下的风险管理水平。” 策取向，大概有以下三条： “一是转变境外 (摘 自 经《济参考报》2015年 3月 12日) 中国金融为何要 缩“短放长”? 中国金融为何要 “缩短放长”?专栏作 须从治理金融结构扭曲入手，简单地投放货 家钮文新对此发表了自己独到的见解，认为 币只能解一时止渴，而压低利率的能力很快 从根本上强化资本形成。否则，银行负债短 便会被货币投机消耗殆尽，而贷款利率之高 期化趋势不改，其资产短期化趋势也无法有 依然如故 。 效扭转。这会使政府强行推动的上述 “长期 贷款利率居高不下、融资难、融资贵的 资本计划”，早晚会被市场力量摧毁。所以 问题同样会反映到地方政府的债务成本上。 我们说，政府在 “长期资本形成”方向有所 从 目前情况看，在地方政府不能直接发债的 作为是好事，但如果不更加注重市场化的 情况下，绝大多数地方政府债都表现为 “地 “长期资本形成机制”的打造，那金融矛盾 方融资平台公司的债务”，而这部分债务绝 还会进一步恶化，市场会 自然地走向政府愿 大多数都是以银行贷款形态存在，那当然会 望的反方向。 受到贷款成本过高的影响。而且，在中国金 中国地方政府融资平台公司 l万亿元 融短期化的背景下， “地方平台贷”的期限 “短期高息”的贷款，将为转化为中央特许 不然不断趋于短期化，而地方政府投资项 目 的 “长期低息”的 “市政债 ”，这是典型的 又都是长期项 目，于是 “地方平台贷”期限 “缩短放长 ”，有助于中国金融结构的转变， 错配风险 日益突出，不仅从成本端严重威胁 也有利于实质性压低中国企业融资成本。 地方政府项 目的质量，而且从资产端严重威 我们一直强调，中国金融短期化趋势不 胁银行的经营安全。 利于资本形成，而金融短期化与货币当局长 所以，地方政府 “平台贷”短期高息问 期坚持 “锁长放短”和货币投机爆发式增长 题不解决，中央政府未来 “托底中国经济” 密切相关。所以，目前中国金融结构出现了 的实力就会被大打折扣，而所有政府投资项 严重扭曲——既长期资本短缺，而短期资金 目的成本就会给 “项目