Weekly Reviews 28 December 2010 (Simplifi.pdfVIP

每周焦点 （第126 期） 2010 年 12 月 28 日 中原资产管理研究部 欧美股市可能反弹 摘要: 9、10 月时，环球股市终突破今年的闷局，持续向上，投资者亦憧憬不同的资产价格，在庞大 的救市资金所带动下，将创新高。好景不常，爱尔兰再传出违约的可能，使环球股市进入调整。 欧美股市可能反弹 其实这种因果关系（传出债务危机，然后股市下挫），今年己是第三次（年初、年中及 11 月）， 上周市场信息 而笔者倾向认为，即使实际破产或违约的机会并不高，但欧洲未来数年仍会受此困扰。这是因 为，欧洲各国彼此的经济结构并不相同，共享同一货币（或同一货币政策）并不合适，由是引 主要指数、货币及商品走势 来其解体的联想。举例说，德国现时受惠于弱欧罗，出口增长极高，故国内的通胀开始升温； 相反，西班牙失业率仍达两位数，且有被再下调评级的可能，除非欧罗大幅贬值，否则西班牙 各国主要经济资料 将要面对漫长的紧缩政策，此与 97 后的香港颇为相似。在这种先天的缺憾下，一个较可能的 方向是欧元的持续贬值，因为这是维系欧元的一个必然代价，而当中的影响有： 研究部的观点 （１（１）） 资产及实物价格上升资产及实物价格上升 （（１１）） 资产及实物价格上升资产及实物价格上升 先撇除美国量化宽松的效果，欧盟作为第二大贸易区，为保持欧元区免于解体，必须维持低息 一段长时间（2011 加息的机会很微），而该区内的财富（或资金），为寻找更高的回报，相信会 继续流入其它的资产，推高包括实物在内的价格。 （２（２）） 影响财富的保存方法影响财富的保存方法 （（２２）） 影响财富的保存方法影响财富的保存方法 与第一点相近，欧元是仅次于美元的交易货币，深具储存财富的功能，若其持续贬值，必会使 区内以至其它国家的投资者，把欧元转投在风险较低的保值工具上，例如贵金属及新兴货币（如 人民 币），当中各国央行的取态将成关键 。 （３（３）） 市场混乱市场混乱 （（３３）） 市场混乱市场混乱 欧洲各国的负债多寡，市场早已得知 ，故每次传出危机，其实是出于欧元区会否解体的担忧 。 而因为各国存在长远退 出的 因（负责国可以本 币减债，而大国如德法则可免去包袱 ），相信 来年仍会为投资市场制造混乱 。除非真的有国家突然退 出，否则对金融市场 的影响将