货币互换对国际金融稳定具有重要作用.pdfVIP

观点 ViewPoint 货币互换对国际金融稳定具有重要作用 文／金中夏 货币互换的机制化和多边化是近年发生的，但它 2007年12月开始，美联储与欧央行、瑞士央行分别 具有清晰的演变脉络，特别是发达国家之间的货币互 签订了200亿美元$~J40亿美元互换协议，期限为6个月； 换历史是 比较长的。 此后互换规模不断扩大，互换期限也多次延期。2OlO 上世纪5O年代后期，在 “美元过剩”情况下，各央行 年，美联储宣布与加拿大央行、欧央行、英格兰银行、 倾向于以美元兑换黄金，美国面临黄金外流和美元贬值 瑞士央行签订了新的货币互换协议，这些互换协议最 压力。为了维护布雷顿森林体系下美元对黄金的固定汇 终期限分别延长到了2014年2月。 率，美联储决定在外汇储备中增持欧洲货币，从而增强 因此可以看到，从9．11事件~J2007年危机，实际上 干预汇率的能力。当时多数欧洲 国家货 币在 “技术上” 美联储 已经根据市场需求，把临时性的货币互换不断 是不可兑换的，美联储很难从市场上获得足够数量的欧 延期，规模不断扩大。 洲货币。因此，1962年美联储同法国央行签订了首个双 2013年10月31日，美 国、欧洲、瑞士、英 国、加拿大 边货币互换协议，美国通过货币互换协议获得法郎，从 和 日本等六家央行宣布将原有的临时双边货币互换协 而为在金融市场上卖出法郎买入美元做好了准备。 议转换成长期、无限额、多边 的互换协议 ，如果市场需 截至1967年5月底，美联储同14个国家的中央银行 要，有流动性需求 的央行可按协议规定获得来 自其他 和国际清算银行，签订了总额约200亿美元的货币互换 五家央行的五种货币流动性。至此本轮金融危机以后 协议。从上世纪70年代~lJ90年代，美元与其他货币互换 建立的临时性双边协议实现了机制化、多边化。其主要 持续进行，但并无很大发展。到上世纪9O年代中期，美 作用在于：一是稳定国际金融市场；二是保持美元的主 联储对外签订货币互换协议的金额从200亿美元上升 要储备货币地位；三是巩固国际货币体系既有格局：四 ~lJ300亿美元，美联储的主要 目的是为了稳定市场对美 是应对全球治理格局的变化 ，有助于美 国继续掌握 国 元资产 的信心。 际货币体系的主导权 。美国一方面主导了IMF改革 ，另一 2001年美国9．1l事件以后，美联储紧急使用货币互 方面通过建立货币互换网络，在一定程度上弱化lMF作 换工具，主要是为了防止金融市场巨幅动荡。当时，美 为多边机构对国际货币体系的指导监督效力和 “最后 元和美国股市大跌，并快速波及全球，美联储紧急与欧 贷款 ’角色。 央行、英格兰银行和加拿大央行签订了临时性货币互换 从上世纪9O年代 以后美联储一直不断扩大~H)JW强 协议，以提供美元流动性来稳定市场信心。 货币互换协议，至少在2000年 以后就已经引起J，我们国 2007年次贷危机爆发以后，美国继续进行货币互 内的重视。在次贷危机 以后美联储连续签了几个互换协 换，主要是为了给美国金融机构的海外分支机构以及 议，国内特别是人民银行对它进行了全面研究，而且在 海外美国企业提供流动性支持。当时特别是雷曼兄弟 区域性多边合作机制中也提议对此动向研究。例如10+3 倒闭以后，美元资产被大规模抛售，几乎所有的美元流 央行行长会议机制下设有 国际货 币金融稳定委员会， 动性来源都变得极度紧张。市场的客观压力，对美联储 在2008年金融危机爆发时恰逢中国人民银行任主席 的货币互换产生了要求，如果不进行货币互换，美元会 方，中方提议成立了针对货币互换进行研究的上作组， 受到很大的打