股权结构、不公平厌恶偏好和高管薪酬合约--基于家族企业礼物交换博弈实验的分析.pdfVIP

股权结构、不公平厌恶偏好与高管薪酬合约 ——基于家族企业礼物交换博弈实验的分析 石本仁、杨志强、石水平 （暨南大学管理学院，广东，广州，510632 ） Ownership Structure, Inequity Aversion Preference and Executive Compensation Contract: Analysis based Gift Exchange Game Experiment of Family Firm Shi Ben-ren, Yang Zhi-qiang, Shi Shui-ping （Management School, Jinan University, Guangzhou 510632,China ） 作者简介：石本仁，男，湖北荆州人，博士，暨南大学管理学院教授，博士生导 师，在《会计研究》等杂志发表多篇学术论文，主要从事公司治理、 家族企业治理与会计信息相关性的研究。 杨志强，男，广东汕头人，暨南大学管理学院博士生，在《经济学动 态》等杂志发表多篇学术论文，主要从事家族企业治理与资本市场的 相关研究。 石水平，男，湖北仙桃人，博士，暨南大学管理学院副教授，在《金 融研究》等杂志发表多篇学术论文，主要从事会计审计、家族企业治 理与并购重组的相关研究。 通讯作者：石水平 通讯地址：广州市黄埔大道西 601 号暨南大学管理学院 邮 编：510632 电 话 E-mail ：sbcgxg@163.com ① 股权结构、不公平厌恶偏好与高管薪酬合约 ——基于家族企业礼物交换博弈实验的分析 石本仁、杨志强、石水平 （暨南大学管理学院，广东，广州，510632 ） 摘 要：薪酬契约是委托代理理论的核心，其对公司管理层行为的激励也一直是学术研 究的热点。本文以薪酬激励合约为中介，构建了不同股权结构的公司和不同高管特质（不公 平厌恶感和能力）内生配置的模型，并基于礼物交换博弈实验分析了不公平厌恶在高管激励 合约中的作用。研究发现：不同股权结构企业提供的薪酬合约具有系统性差异；相对于分散 持股的公司，家族控股公司提供给高管的薪酬激励合约与业绩表现敏感性更低；合约吸引到 能力更低、不公平厌恶感更低的高管，其努力程度更低、业绩更低、收入更低、工作满意度 也越低。本文借助调查问卷数据中又检验了研究结论的制度适用性，进一步深化了已有人力 资本配置和薪酬激励方面的研究。这为公司制定合理的管理层薪酬制度提供了理论依据，也 对人力资源管理实践提供一定的借鉴和参考作用。 关键词：家族企业；股权结构；不公平厌恶偏好；高管薪酬 一、引言 人力资本是生产过程的重要投入，人力资源管理成为很多经济组织成功的关键，长期以 来也是社会和商业世界丰富的研究文献中的核心问题。激励理论的一个核心结论是，人力资 源实践不仅通过影响代理人的行为也通过决定代理人的选择而影响业绩。例如高薪职位吸引 到高能力的代理人，基于工作绩效的薪酬吸引风险偏好者（Besanko et al. ，1996；Lazear ， 2005 ）。在一定程度上，一些公司比另外一些公司更有优势提供更大激励效应的薪酬合约， 因而管理实践可能成为公司和代理人配置的一个经济机制。尽管已有证据表明，经理人员之 间极大的异质性对公司业绩有着重大的影响（Bertrand Schoar ，2003 ），经理人选择和管 理实践之间的关系仍然有待研究。因此，本文旨在探讨不同的管理实践下，公司和经理人员 的配置问题。 基于组织理论的最新研究进展和实证证据（Burkart e