卢恩伯格._2005._投资科学.pdfVIP

金融学前沿译丛总序 是，论是叶研克者还是对事或者. 金融 帽域都是一处最值得冒险的辱国. 诺且尔垣 韩学亮不断眷属着这个锢珑的位位者s政 府、 企业和居民都已经认识坷，金融革蝇构 ..，整个经济体系的心脏国 穷国的百他们追 黯属是量超出伶艳的储蓄思维H外的校青# 饵， 政』鼻、 情鼻不再是在这责本主义国辜的 专制，跟随经济全球化的步伐， 不在这国辜 的居民开始和且这回事的居民一同边排明皇 公司的金融产品. 并成为这些公司的所有 者. 不过，金融产品的主御性和金融市场回 t酬学 有的拉机枝叶不扭扭带来剌激， 当自己的财富在桂姐.t闯内像水革气一样基 在时，金融就仿佛和撒豆晴密结合在一起了， 直到今五人们还在议论着密西 西比事件、 郁金香事件、 南海泡沫芋， 20世纪30年代的大危机更是很多人 心头挥之不去的阴l!. 如果在这样一个世JF.且，各种金融产品的 收A可以通过幢率估计出来， 同时. 通过历史数据的战品和处理， 可队粮断一种金融产品的收益方呈和# 准差， 碎么挂青者就可以通过精确的 级学工具来计算满足自己要卓的挂膏姐 合. 实现同亭风险下的收益最大化或同等抹益下的风险最小化。 果真如此， 挂青者就可且在不确庄的世耳里从事是相确定串件τ的决革. 这样，就可以 避免金融市场上的地沫和金融系辑的血机。 20世妃50年代，一些代表性的 学者从理论t和坦睡证半分别注垂到了技膏非理性决革的 重要性. 首克， 阿1 (Arrow) 通过对悻陆和风险的研究，特别是通过时一般均衡框架中且 有证#的研究且屁g 只姿针片来幸的每一种 峰在的可能性设计出相应的应片 牵#.，那么就能构造出-种阿罗证品幸确保总体经潘的 一数均衡. 不 过 . 阿罗也注意到，提贵者理性决革悻赖一定的 传息命件， 如果该串件得不 到满足，金融产品的合 同安排就可能不完全，比如，在保险止会出现道雄 风险 问题a 过些观点时后来的金融理论的友展产生7巨大略响。 其次， 哈里·马克凰芷 (H. Markowitz) 在20世纪50年代借助于蝇 计技术且展出了均值方正模型. 并被广泛应用于在阵的青产组合决草， 马克 凰茸的 思路可ý�迫拥到怕势里(Bernoulli. 1738)和曹(Fisher. 1930) 哥人. 前者#草了植率与博非问题.也就是不确走条件 下的决罩，后者考察 了利息理培. 这些早期的徨甜为 后来的金融 产品估价挂术及金融工程学科的 升书打下了坚实的 基础. 不过. 正是马克.草草-次*且地用数理统计的倍 宫描过了金融市场上挂膏者的 可能行为 . Jt.-管当时他的研究并没有成为金融 怨济学的模型基础，但在华尔街卸广为 流行，成为 众多投青者提膏次革 的挂 术依据. 最后， 英迪利亚尼(Modiglîani)和米勒(Miller)也在20世纪50年 E 金融学md 代开始关注金融市场上的证券惧蛤问题，他们革取T标准的提现经济学的均 衡分析方法，在假定金融市场完全竞争的前提r . 试圄通过公司的融责成