中国央行沟通指数的测度与谱分析.pdfVIP

第 32卷第 1期 统计研究 Vo1．32．No．1 2015年 1月 StatisticaIResearch Jan．2015 中国央行沟通指数的测度与谱分析 林建浩 赵文庆 内容提要 ：本文基于措辞提取方法 ，以 《中国货 币政策执行报告》为文本基础 ，对 中国央行沟通指数进行测度。 本文对货币政策状态的判断、关键措辞的提取、措辞权重 的确定 以及指数 的计算等环节进行 了详细 的阐述 ，以达到 全面性、稳健性 以及可复制性的测度 目标 。测度方案的敏感性分析表明：增加 国外经济形势的措辞描述 ，由于其与 国内信息的差异性使得指数更为平滑 ；改变措辞类型的权重对测算结果影响不大 ；改变措辞类型的数量虽然不会 改变指数所显示的货币政策倾 向，但会 明显改变其强度 ；改变个别时期的货 币政策状态判断，对有效措辞类型的选 取有一定影响，但对最终沟通指数的构建影响甚微。进一步对货 币政策工具的谱分析显示 ，相 比数量型和价格型 两类实际干预工具，央行沟通 的谱密度在各个频域的波峰分布较为均衡 ，体现 出既强调快速反应 ，又重视政策长期 连续性 的特点 。 关键词：央行沟通 ；测度；措辞；谱分析 中图分类号 ：C8l3 文献标识码 ：A 文章编号 ：1002—4565(2015)01—0052—07 M easurementand SpectralAnalysisofChina’SCentral Bank Communication LinJianhao ZhaoW enqing Abstract：In thispaper，wetransform wordsfrom ChinaMonetaryPolicyReportintoquantitativeindicatorsbasedon thedecodingalgorithm．Weprovideadetaileddescriptionofthejudgmentofthemonetarypolicyphases，theidentification ofsignificantsignalwords，thedetermination oftheweightsofthesignalwerdsand thecalculationoftheindicatortomake ouralgorithm comprehensive，robustandreplicable．Thesensitivityanalysisshowsthat：(1)theindicatorbecomes smootherwhenweincludethesignalwordsdescribingtheforeigneconomicsituations；(2)changingtheweightsofthe signalwordsdoesn’thavemuchinfluenceuponthefinalindicator；(3)changingthenumberofsignalwordswillnot changethedirectionofthemonetarypolicybutwillinfluencetheintensitysignificantly；(4)changingthejudgmentof controversialmonetary policyphasesinfluencesthechosensignalwordsbuthaslittleinfluenceuponthefinalresult．The furtherspectralanalysisupon themonetary instrumentsshowsthatthespectraldensityofcentralbank communication is distributedmoreuniformlyamongdif