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哈特定理与反射理论 整理（ID学问猫） 　　通过将资产专用性与产权配置效率内在地联系起来，从而揭示一体化规模经济的形成机理。这些有关关系专用性资产的产权配置原则，称为经济学中的“哈特定理”。 　　在社会科学中也有一个哈特定理。它是二十世纪初期美国气象学家，哈特发现的一条有关预测研究的规律：社会科学的规律一旦被发现，经历一定时期的运用之后就变为无效。 　　现在我们要重点讨论的是对我们股市研究影响重大的社会科学中的哈特定理。 　　简单的说在股市中某种“稳定”获利的方法可能“存在”，也可能被我们发现。但是任何方法、法则都有自己的生命周期，从不存在永远的金律。一旦我们认为自己找到了开启市场的钥匙，总会有人来更换把门的锁。 　　江恩是20世纪初美国最著名的投机家，他精确的预测技巧和极高的交易胜率至今无人能及，因此有“交易大师”的称号。江恩在中青年时期由于对自己的交易技术极有自信，曾多次公开进行交易演示，让公众观摩，从而留下了一些极具公信力同时可以让任何时代的职业投资家都叹为观止的交易纪录。但是江恩的操作技术在其晚年效益大大下降，以至于穷困潦倒而终其一生，主要原因就是其分析技术变得过于公开化和流行化，严重伤害了其有效性。 　　格拉姆教授是基本分析流派的奠基人，并且至今仍被尊为该流派的理论之父。但是，就在格拉姆于1976年去世前不久，在他接受美国《财务分析师》杂志的访谈中，却宣称他不再信奉基本分析流派，而最终相信“效率市场”理论。他认为，靠证券分析方法中刻意创立的分析技术，已不再能发现超值获利的投资机会。在他的《证券分析》一书出版的年代，确实存在这样的机会。利用价值分析法发现被低估的股票价值。但是当整个投资行业都在用同样的方式来发掘股票价值时，分析的成本就被极大地提高了。尽管市场中价值确实存在，但价值发现的成本已经远大于价值被低估的差价。而且价值投资人在投资时必须先确定对象的价值之所在才作决策，费时又费事，势必影响投资者对趋势的追随。 　　通过江恩和格拉姆教授的例子我们发现。股市中不可能存在人人使用而且必胜的方法。如果存在这样的方法，那么每个人都可以按照这个方法去做。又因为它是必胜的，所以结果将是每个人都赢。而股市在一定程度上是零和竞局，不可能每个人都赢，所以不可能存在这种方法。可见，人人都能使用和必胜是互相矛盾的，如果一种方法是必胜的，那它一定会因为某种原因不是人人都能使用的；反过来说，如果一种方法是人人都可以使用的，那它肯定不是必胜的。 　　从中外股市中优质上市公司的股票长期表现来分析也会发现一个奇怪的现象，它们的市场表现往往不及市场平均水平，这也是“零和游戏”的市场本质所决定的。正因为这样的公司在当时是被整个投资界所公认的优质成长性公司，成为多数人一致看好的股票。市场就决不会按照多数投资人的共识来发展，从而保证股票市场上只有少数人能够成为最后的赢家。 　　通过哈特定理我们可以更好的理解国内市场另外一个特别的现象，股评现象股评行情。在国内的股市中，经常出现一些交易者或分析师因为“正确地把握了市场方向”而获得声望。通常，这种声望或者来自在无人信服时作出对市场的精确预告(或号召)，或者来自比任何人都更长久地坚持正确的特定市场观点。他之所以形成行情的原因在于价格运动在领导功能中的角色起了作用，一个发言人出面发布成功群体的信念，极大地放大了最近价格运动的效果。市场价格趋势在这些时刻被这一类个体的情绪所影响。因而形成了特定个体对投资群体心理的影响。 　　但是，对发挥这类领导功能的个体，有两点重要认识需要明确。第一，注意力向来只给予那些已经获得声望的个体----很少有人会相信一个新出世的“大师”所作的首次预言，不论那些预言事后证明何其精确。第二，一个特定的个体在通常意义上去影响价格运动会变得越来越困难。这种悖论的发生是因为“越多的人相信一个趋势，留下来坚持它的人就越少”。一个“成功的号召”迟早会因为太多人相信而走向自己的反面，这个号召所推动的价格运动很快就会逆转，一大批追随该领导者的个体将会产生亏损。所以市场上的股评人物是各领风骚两三月。 　　通过以上研究我们可以得出这样的结论，作为具有社会公众行为的股市，任何一种投资方法或者测市理论使用的广泛性与其有效性都应该是成反比的。 　　那么到底在股市中有没有有效的投资方法、投资理论呢？ 　　只有建立在完善的理论基础上，并经过实践检验，而且其方法还未被大众所广泛认可时的投资方法，才可能有效的预测市场。 　　索罗斯所提出的反射互动理论就具有这样的效果。 　　现在的技术分析和基本分析两种分析法建立的前提是两个共同的假设：技术面分析法认为人们借助过去的信息可以预测市场，它假设现实是周延的，它受制于某种确定的规律性和完整性，简言之它假设的市场或现实是可被准确预测的；基本面分析法认为人们借助现在的信息预测市场，它假设