市场模型的研究.pdfVIP

A onMarketModel Study MA LIU Yuying Huaigao f Lan2houcommercial 730020) College，Lanzhou form the AbstractInthis the ofthemarket paper，weproposesprice mcte[byanalyse versionofthemarketmodel． original model(index asset model(CAPM)；marketmodel；factor model： capital Keywords pricing 市场模型研究。 马育英 刘怀高 兰州商学院 兰”730020) 摘要本文通过对市场模型初始形式的丹斫，提出丁市场模型的价格形式。 关键词资本资产定伊模型(CAPM)1市场模型因素(指数)模型、 √ d 一、引言 M．Markowitz)发表了题为《投资组合选择》的里程碑论交， 1952晕．马t可维茨(Harry 玻兮认为“现代组合理论”的开端。Markowitze以证券收益率的期望值度量证券收益的大 小．以证券收益率的方差度量证券投资的风硷．建立了投资jE恻向量选择模型．即旷谓均值 一方差模型。它的意义是：利用组合投资创造更多的可供选择的投资品种，从而在一定习风 险水平下取得最大可能的预期收益率，或者在一定的预期收益率的条件下陡证券组合豹风 险最小。 1963年，马柯维茨的学生威廉．夏普(William F．Sharpe)提出了简比的单指数模型． 以解决标准投资模型应用于大规模市场所面临的计算困难和麻烦。在投资组合理论基础 (CAPM)，后来叉出现关于这类模型的许多推广和磅正。 CAFM是在一定的条件下，解决期望收益和风险的关系。由于在CAPM中涉及副不同 证券之间的联动性，也涉及到证券或证券组合与市场的联动性。从而建立了证券或证券组 合的实际收益率与市场中的某一个或几个因素之间的线性回归模型，称为因素模型，2休 为指数模型。影响证券收益率(或称回报率)的主要因素有：国内生产总值(GDP)．利率水 平．通货膨胀率．能源价格．等等。因素模型建立在证券收益率对各种因素变动的敏感性这 *萃文得到兰州商学院壬斗研基金资助 265 一基础之上。 本文讨论的市场模型，是一种特殊的单因素模型、它是描述一个证券的收益率是如何产 生的一种统计模型。本文在分析市场模型的初始形式的基础上．提出了市场模型的价格形 式。这一形式直接地反映了普通股票的价格与股票市场指数的相关关系．为预测普庙股票 价格建立了一个数学模型。 二、市场模型 假设一种普通股票在某一给定的时期内的收益率与同一时期市场指数(如标准普尔 500指数，道．琼斯工业平均指数，上证指数．深圳指数。等等)的回报率存在相关关系。比 方说，如果市场行情上扬．呱|f很可能该股票价格会上涨；