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研究报告 多晶硅和太阳能市场分析 1、全球太阳能市场分析 2004 至2008 年间，全球光伏产业规模、光伏市场连续5 年保持在40% 以上的增长速度， 电池制造成本、太阳能发电成本也有了大幅度的降低。2008 年，全球太阳能政策性调整以及 金融危机加速了太阳能产业优化调整，给开发全球太阳能市场带来了新的机遇。 根据IEA-pvps 的市场预测（如下图），2008 年至2011 年，政策性太阳能市场年均增幅 约36%，到2011 年，全球政策性太阳能市场累计安装规模将达到25GW 。通过对欧洲、美国、 东亚（中日韩等）等地区的政策分析，我们认为该预测是可信的。 预计 2011-2013 年，在阳光资源丰富以及传统能源价格高的地区，太阳能电力将与传统 电力能源相竞争，总体市场规模大约 96GW，由此将开启全球市场化太阳能产业的大门，全 球太阳能市场将迎来新一轮的高速增长期。预计未来 5 年全球太阳能市场的增长态势，就当 前全球多晶硅及光伏中间制造产业的发展规模还远远不够。 2、国内外多晶硅市场供需分析 根据国金证券研究所预测数据（如下图），2009 年国外太阳级多晶硅产量51700 吨，2010 年为75700 吨；2009 年国内多晶硅总产量15000 吨、2010 年达到24000 吨。 通过对国际国内主要多晶硅厂家产能的产能产量分析，并考虑当年产能在次年释放，我们 认为国金证券对2009 、2010 年国际国内多晶硅产量的预测基本上是可信的。 1 研究报告 2 研究报告 由此预计全球太阳级多晶硅产量在2009 年达到66700 吨，在2010 年达到99700 吨。按 照2009 年太阳能电池市场增长30%，2010 年增长45% （2 年平均增长37% ）计，预测2009 年全球太阳级多晶硅需求为67600 吨，2010 年为98020 吨，供需相比基本平衡。 业界分析认为多晶硅行业发展将呈现“短缺——扩产——均衡——过剩——整合淘汰— —短缺”的周期性特点（如下图），根据国金证券研究所的预测，优秀的多晶硅企业即使在市 场价格谷底（如红圈所示）仍将有30% 以上的毛利。 我们认为，多晶硅产业发展未来几年在整体上不存在明显的供过于求的过剩风险，但在 局部个体上存在技术和价格两方面的风险，而局部个体的风险和淘汰机制有利于产业的优化 发展。 3 研究报告 3、国内外光伏中间制造市场分析 2007 年全世界光伏电池产量在 3.6-4.0GWp ，世界主要电池厂家产量和排名如下表 （1GWp=1000MWp）。其中中国大陆的产量占全球产量1/4。 我们初步估计2008 年世界电池产量在5.4-6.0GWp, 其中中国大陆产量约2.0GWp ，占全 球产量1/3。从2008 年中国大陆主要电池厂家的产能和产量（如下表）来看，2009-2010 年光 伏中间制造市场还将呈持续上升态势。 结合全球光伏发电市场预测数据，我们认为未来 2 年国内光伏中间制造产业在快速发展 的同时也将进入一个快速的优化调整期，优胜劣汰有利于产业的理性健康发展。 4