资产专用性影响并购的超边际分析.pdfVIP

No．1 2009年第1期 中山大学学报(社会科学版) 2009 第49卷 JOURNALOFSUNYAT．SENUNIVERSITY V01．49 SCIENCE GeneralNo．217 (总217期) (SOCIAL EDITION) 资产专用性影响并购的超边际分析水 陈玉罡，李善民 摘要：资产专用与资产互补是两个不同的概念。该文运用杨小凯的超边际分析模型研究资产专用性对 并购的影响后发现，在资产互补而不专用的情况下，既可以是上游企业合并下游企业，也可以是下游企业合并 上游企业，它们取决于互补程度对双方专业化水平的影响。如果在资产既互补又专用的情况下，则资产专用 性成为谁合并谁最优的关键决定因素。实证研究也表明并购发生的可能性与资产专用性程度正相关。 关键词：并购；资产专用性；超边际分析 中图分类号：F271 文献标识码：A 文章编号：1000—9639(2009)01—0204—05 一、引言和文献回顾 又从资产专用性和环境不确定性选择了造船行业 74个零部件企业进行研究，发现资产专用性与企 威廉姆森(Williamson，1985)研究了交易成本业内部生产零部件正相关。列伯曼(Lieberman， 的影响因素，指出交易成本是资产专用性、不确定 性、交易频率的函数。从并购的角度来看，当两个 商，从供应商的集中度、资产专用性、上游投入成 企业之间的资产专用性过高并因此带来它们之间 本三个角度进行研究，结果发现公司进行下游垂 过高的市场交易成本时，双方便可能通过并购方 直一体化确实是为了避免专用性资产的锁定，而 式使市场交易活动转化为企业内部经济活动。 且上游的投入成本越高，后向一体化的可能性越 随后有部分学者运用实证研究验证了资产专 用性的提高确实促成了并购的发生。莱维(Levy，检验了资产专用性的交互作用对“购买还是制 1985)使用两个维度研究了37个行业69家制造造”决策的影响。他们选取医院分析了2900个交 企业的纵向一体化程度，发现有着较高专用程度 易发现，存在资产专用性的情况下，不确定性的增 资产的公司更可能进行纵向一体化。巴拉克里斯 加将降低公司整合专用性资产的意愿。本文将借 南和温内菲特(BalakrishnanWemerfeh，1986)鉴杨小凯的超边际分析模型(杨小凯，1999)研究 对93个制造行业进行研究，发现技术越容易过时 资产专用性对并购的影响。 从而资产专用性越不强，越不会纵向一体化。马 斯腾、米汗和辛德(Masten，MeehanSnyder，二、资产专用性影响并购的 1989)使用资产专用性这个维度研究了118个汽 超边际分析模型 车零部件企业的生产，发现只有人力资产专用性 与同一企业生产的零部件的比例正相关。马斯 (一)模型假设的经济环境 $收稿日期：2008—10—08 作者简介：陈玉罡(1976一)，男，湖南湘潭人，管理学博士，中山大学管理学院讲师(广州510275)； 李善民(1963一)，男，四川巴中人，管理学博士，中山大学管理学院教授、博士生导师(广州510275)。 204 万方数据 资产专用性影响并购的超边际分析 1．假设有M个等同(M很大)的消费一生产品的人只拥有资产c：的状态、同时拥有o，和e： 者。 的状态、既不拥有e。又不拥有c：的状态。不同 2．只生产一种最终产品(面包)和一种中间 状态时生产最终产品和生产中间产品的人的专业 产品(面粉)。 化水