股市经济“晴雨表”失灵探析.pdfVIP

维普资讯 第 l8卷第 3期 武汉市经济管理干部学院学报 Vo1．18 No．3 2003年 9月 JOURNALOFWUHANEC0N0MICADMINISTRAT10NCADRE’SCOLLEGE September 2003 股市 经济 “晴雨表’’失灵探析 薛兵旺 (华中师范大学，湖北 武汉 430079) 摘要 ：股市通常被称为反映宏观经济的 “晴雨表”，但是，由于诸多原因，中国股市 目前还不 具备宏观经济 “晴雨表”的功能。从发展的角度看，随着股票市场规模的扩大，应重视两个周期 (股市周期与经济周期)相背离对宏观经济的负面影响，采取防范措施。 关键词：经济周期；股市周期；经济 “晴雨表”；探析 中图分类号：F832．5 文献标识码：A 文章编号 ：1009-2277(2OO3)03删 -03 一 、 两个周期相背离 共经历了三个周期。中国股市尽管存在明显的周期 两个周期是指经济周期和股市波动周期。 性波动 。但三个周期 的峰值依次为 1358．73点、 (一)经济周期波动。经济波动是指经济增长 1411．21点和2l18．O3点；三个周期 的谷值从起步 速度在不同的年份之间出现明显的差异，高速增长 时的 127．61点到 333．92点 ，再到 1090．08点和 与低速增长交替出现，经济繁荣与经济萧条轮换发 1357．65点，都是一波比一波高。 生。如果这种波动按照一定的时间问隔、规律地重 (三)股市周期与经济周期的走势不尽一致 ， 复发生 。则叫做经济周期。中国股市 自正式创建以 对于中国这样一个处在转型期发展 中大 国来说 。股 来 ，恰好经历了两轮经济周期。第一轮周期从 1991 票市场的健康发展对于经济持续稳定高速的发展 年到 1997年 ，经济增长率从 1991年的9．2％猛增 是十分必要的。1O多年来，中国经济一直保持较高 到 1992年 的 14．2％，居 民消费价格指数也升至 的增长速度 ，但与股价的变化在走势上却很少一 24．1％。为抑制过度需求 。降低物价 ，从 1993年开始 致 。如果我们把 自1991年至2002年各年度股价的 了以反通胀为 目标的治理整顿 ，在通胀下降的同 涨跌幅与年度经济增长率进行比较发现 ，在这 12 时，经济增长率年下降到 1997年的8．8％，1998年 年间，三个股市周期与两个经济周期间的走势在大 以后 ，进入了新一轮经济周期 ，至今仍在持续。在这 部分时期里并不一致。 轮周期中，国内有效需求不足 ，物价低增长甚至负 二、分析 “晴雨表”失灵原因 增长成为主要特征 ，反通货紧缩成为宏观调控的主 “晴雨表”失灵主要是指股价不能正确反映经 要 目标。 济预期 ，股市周期波动与经济周期波动相背离。导 (二 )股市周期波动。股市周期是指股票的价 致两个周期背离的原因主要有以下几种。 格按照一定的时间间隔、有规律性地出现峰值和谷 一 是上 市公司的先天不足和后天缺 陷造成 的。 底的现象 。从 1990年 12月中国股市正式创建到 相 当长的一段时期里 ，我国股市存在的理 由就是要 2002年底 的 12年里 ，如果把 2002年 12月底 的 为国有企业筹资和解困服务 ，造成了中国股市功能 1357．65点看作是这个周期的谷底 ，那么中国股市 扭曲。上市公司的先天不足主要表现在两个方面： 收藕 日期：2003-03-06 作者简介：薛兵旺，(1965一